Финансовые рынки и финансовые институты. Корпоративные облигации

Июль 31, 2022

Главная
Финансы
Финансовые рынки и финансовые институты. Корпоративные облигации

Содержание

2. ТЕМА 4: Корпоративные облигации Фундаментальные свойства облигаций Ценообразование облигаций Доходность операций с облигациями Рейтинг облигаций
3. Фундаментальные свойства облигаций ОБЛИГАЦИЯ – долговая ценная бумага, отражающая отношения займа между инвестором (кредитором) и эмитентом
4. Очередность выплат кредиторам при ликвидации предприятия Первая очередь – требования граждан, пред которыми предприятие несет ответственность
5. Классификация облигаций по виду обеспечения
6. Классификация облигаций по способу выплаты дохода инвесторам
7. Облигации с постоянным купоном
8. Процентный риск Для облигации, как долгового финансового инструмента, присущ процентный риск (риск изменения процентных ставок)
9. Риск изменения процентных ставок для эмитента и инвесторов
10. Облигации с переменным купоном Ставка купона = макроэкономический показатель (инфляция, ставка LIBOR) + %
11. Ставка переменного купона
12. Классификация облигаций по возможности досрочного погашения
13. Амортизация облигаций Годовые суммы платежей по 8-процентной 10-летней облигации номинальной стоимостью 1000 руб.
14. Отзывные облигации Отзывной является облигация, при выпуске которой в проспекте эмиссии предусмотрено право эмитента на досрочное
15. Возвратные облигации Возвратной называется облигация, при выпуске которой предусмотрено право инвесторов досрочно вернуть облигацию эмитенту
16. Индексируемые облигации (на примере облигаций Газпрома) Объем эмиссии = 3 млрд. руб. Номинал (н) = 1000
17. Индексируемые облигации (на примере облигаций Газпрома) Сумма выплат по очередному купону (Сm) определяется: Где: Ro –
18. Организация проведения аукционов по размещению корпоративных облигаций
19. Методы размещения корпоративных облигаций Аукцион по цене: участники аукциона подают заявки с указанием цены и количества
20. Проведение аукциона по цене Задача эмитента – определить цену размещения, которая является единой для всех победителей
21. Проведение аукциона по купону Задача эмитента – определить ставку купона. В рассматриваемом примере: чему будет равна
22. Параметры облигационного займа
23. Формат размещения корпоративных облигаций
24. Структура российского рынка облигаций
25. СТРУКТУРА РЫНКА ОБЛИГАЦИЙ США
26. СТРУКТУРА РЫНКА ЕВРООБЛИГАЦИЙ
27. ЕВРООБЛИГАЦИИ РОССИЙСКИХ ЭМИТЕНТОВ (декабрь, 2013 г.)
28. Стоимость облигаций Если купоны выплачиваются 1 раз в год, то цена облигации (Р) рассчитывается по формуле:
29. Пример Компания выпускает облигации, которые имеют следующие параметры: Срок обращения – 3 года Номинал облигации =
30. Факторы, влияющие на цену облигаций Частота купонных выплат Купонная ставка Ставка дисконтирования Срок до погашения Накопленный
31. Факторы, влияющие на цену облигаций (продолжение) Частота купонных выплат: чем чаще производятся купонные платежи, тем выше
32. Факторы, влияющие на цену облигаций (продолжение) По мере приближения даты погашения цена облигации стремится к номиналу.
33. Факторы, влияющие на цену облигаций (продолжение) При росте процентных ставок цены облигаций ……………………….. При понижении процентных
34. Доходность бескупонных облигаций Доходность к погашению бескупонных облигаций выводится из формулы определения цены облигации: Упрощенный расчет
35. Доходность операции (сделки) по бескупонным облигациям Доходность операции (сделки) по бескупонным облигациям рассчитывается по формуле: Рпок
36. Доходность купонных облигаций Текущая доходность (rт) Сг – годовая сумма купонных выплат Рт – текущая цена
37. Доходность купонных облигаций Полная ориентировочная доходность (rор) 2 Н – номинал облигации Р – цена облигации
38. ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТЬ (ИЗМЕНЧИВОСТЬ) ОБЛИГАЦИЙ Факторы, влияющие на чувствительность облигаций: срок до погашения величина купонной ставки Наиболее чувствительными
39. ДЮРАЦИЯ ОБЛИГАЦИЙ Показатель дюрации (Д) рассчитывается по следующей формуле: PV(Ct) – приведенная стоимость платежей, которые будут
40. Пример расчета дюрации
41. Рейтинг облигаций по классификации агентства «Standard & Poor’s»
42. Кредитные рейтинги, присваиваемые инвестиционными агентствами MOODY’S INVESTORS SERVICE STANDARD & POOR’S Примечание. Четыре высших категории обозначают
43. Параметры, учитываемые при присвоении рейтинга
44. ПОКАЗАТЕЛИ РЕЙТИНГОВЫХ АГЕНТСТВ
45. Статистическая вероятность дефолта по данным «Standard & Poor's» за 20-летний период
46. Изменение кредитного рейтинга облигаций в течении 1 года (рейтинговое агентство «Moody’s») (в процентах)
47. Кредитный рейтинг российского заемщика (шкала агентства «S&P» для России) Кредитный рейтинг заемщика – это текущее мнение
48. Рейтинги российских компаний по шкале S&P
50. Скачать презентацию

Слайд 2

ТЕМА 4: Корпоративные облигации
Фундаментальные свойства облигаций
Ценообразование облигаций
Доходность операций с облигациями
Рейтинг облигаций

Слайд 3

Фундаментальные свойства облигаций
ОБЛИГАЦИЯ – долговая ценная бумага, отражающая отношения займа между

инвестором (кредитором) и эмитентом (заемщиком)

Фундаментальные свойства облигаций:
Наличие конечного срока обращения, по истечении которого облигация гасится
Выплата процентов по облигации является обязанностью эмитента
Владельцы облигаций имеют преимущественные права на первоочередное удовлетворение своих требований по сравнению с акционерами при ликвидации предприятия
Облигация, как старшая ценная бумага обладает большей надежностью, чем акция

Слайд 4

Очередность выплат кредиторам при ликвидации предприятия
Первая очередь – требования граждан, пред

которыми предприятие несет ответственность за причинение вреда жизни и здоровью, путем капитализации будущих выплат.
Вторая очередь – задолженность по зарплате и выходным пособиям.
Третья очередь - требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого предприятия, в том числе закладные облигации.
Четвертая очередь - задолженность по обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды.
Пятая очередь – расчеты с прочими кредиторами, в том числе с владельцами необеспеченных облигаций.

Слайд 5

Классификация облигаций по виду обеспечения

Слайд 6

Классификация облигаций по способу выплаты дохода инвесторам

Слайд 7

Облигации с постоянным купоном

Слайд 8

Процентный риск
Для облигации, как долгового финансового инструмента, присущ процентный риск (риск

изменения процентных ставок)

Слайд 9

Риск изменения процентных ставок для эмитента и инвесторов

Слайд 10

Облигации с переменным купоном
Ставка купона = макроэкономический показатель (инфляция, ставка LIBOR)

+ %

Слайд 11

Ставка переменного купона

Слайд 12

Классификация облигаций по возможности досрочного погашения

Слайд 13

Амортизация облигаций
Годовые суммы платежей по 8-процентной 10-летней облигации номинальной стоимостью 1000

руб.

Слайд 14

Отзывные облигации
Отзывной является облигация, при выпуске которой в проспекте эмиссии предусмотрено

право эмитента на досрочное погашение облигаций

Слайд 15

Возвратные облигации
Возвратной называется облигация, при выпуске которой предусмотрено право инвесторов досрочно

вернуть облигацию эмитенту

Слайд 16

Индексируемые облигации (на примере облигаций Газпрома)
Объем эмиссии = 3 млрд.

руб.
Номинал (н) = 1000 руб.
Срок обращения (т) = 4 года
Ставка купонных выплат = 5%
Периодичность выплат = 2 раза в год
Дата погашения = 15.04.2003 г.

Слайд 17

Индексируемые облигации (на примере облигаций Газпрома)
Сумма выплат по очередному купону

(Сm) определяется:

Где: Ro – средний курс доллара за 30 дней, предшествующих дате выпуска
Rm – средний курс доллара за 30 дней, предшествующих дате окончания m – ого купонного периода
tm-1 - дата начала m – ого купонного периода
tm – дата окончания m – ого купонного периода

Слайд 18

Организация проведения аукционов по размещению корпоративных облигаций

Слайд 19

Методы размещения корпоративных облигаций
Аукцион по цене: участники аукциона подают заявки с

указанием цены и количества приобретаемых облигаций
Аукцион по ставке купона: участники аукциона подают заявки с указанием желаемой ставки купона и количества приобретаемых облигаций
Букбилдинг: формирование книги заявок в процессе проведения road-show

Слайд 20

Проведение аукциона по цене
Задача эмитента – определить цену размещения, которая является

единой для всех победителей аукциона.
В рассматриваемом примере: чему будет равна цена размещения?

Слайд 21

Проведение аукциона по купону
Задача эмитента – определить ставку купона.
В рассматриваемом примере:

чему будет равна ставка купона?

Слайд 22

Параметры облигационного займа

Слайд 23

Формат размещения корпоративных облигаций

Слайд 24

Структура российского рынка облигаций

Слайд 25

СТРУКТУРА РЫНКА ОБЛИГАЦИЙ США

Слайд 26

СТРУКТУРА РЫНКА ЕВРООБЛИГАЦИЙ

Слайд 27

ЕВРООБЛИГАЦИИ РОССИЙСКИХ ЭМИТЕНТОВ (декабрь, 2013 г.)

Слайд 28

Стоимость облигаций
Если купоны выплачиваются 1 раз в год, то цена облигации

(Р) рассчитывается по формуле:

С – годовые купонные выплаты
Н – номинал облигаций
r – ставка дисконтирования
n – число лет до погашения облигации
m – количество купонных выплат в течение года

Если купонные выплаты производятся несколько раз в году, то цена облигации рассчитывается по формуле:

Слайд 29

Пример
Компания выпускает облигации, которые имеют следующие параметры:
Срок обращения – 3 года
Номинал

облигации = 1000 руб.
Ставка купона = 12%
Купонные выплаты производятся 1 раз в год.
Требуется определить цену облигации.
Если инвестор требует по данной облигации доходность в размере 15%, то определяя цену облигации (Р обл) по формуле (1), получим:
Робл = 931,5 руб.

Если купонные выплаты производятся несколько раз в течение года, то расчет цены облигации производится по формуле (2). При полугодовых купонных платежах по рассматриваемой облигации ее цена будет равна:
Робл = 939,1 руб.

Вопрос:
Почему во втором случае инвесторы готовы покупать облигацию по более высокой цене?

Слайд 30

Факторы, влияющие на цену облигаций
Частота купонных выплат
Купонная ставка
Ставка дисконтирования
Срок

до погашения
Накопленный купонный доход

Слайд 31

Факторы, влияющие на цену облигаций (продолжение)
Частота купонных выплат: чем чаще производятся

купонные платежи, тем выше цена облигации.
Зависимость цены облигации (Р) от соотношения установленной при выпуске купонной ставки (С) и требуемой инвесторами доходности (r) можно представить в виде следующих уравнений:

Слайд 32

Факторы, влияющие на цену облигаций (продолжение)
По мере приближения даты погашения цена

облигации стремится к номиналу.

tпог

r = 10%

Слайд 33

Факторы, влияющие на цену облигаций (продолжение)
При росте процентных ставок цены облигаций

………………………..
При понижении процентных ставок цены облигаций ……………..
Между изменением цены облигации и изменением рыночных процентных ставок существует зависимость:

Изменение рыночных процентных ставок

Слайд 34

Доходность бескупонных облигаций
Доходность к погашению бескупонных облигаций выводится из формулы

определения цены облигации:

Упрощенный расчет доходности к погашению:

Отсюда

r – доходность к погашению
Н – номинал облигаций
Р – цена приобретения облигации
t – число дней до погашения облигации

Слайд 35

Доходность операции (сделки) по бескупонным облигациям
Доходность операции (сделки) по бескупонным

облигациям рассчитывается по формуле:

Рпок – цена покупки облигации
Рпр – цена продажи облигации
t` – число дней от даты покупки до даты продажи

Слайд 36

Доходность купонных облигаций
Текущая доходность (rт)
Сг – годовая сумма купонных

выплат
Рт – текущая цена облигации

Слайд 37

Доходность купонных облигаций
Полная ориентировочная доходность (rор)
2
Н – номинал облигации
Р

– цена облигации

Пример:
Номинал = 1000 руб. Цена = 850 руб. Годовой купон = 15%. Срок до погашения = 4 года.
Расчет, проведенный по формуле, дает следующий результат: ориентировочная доходность равна 20,27%.
Точную доходность можно рассчитать с помощью компьютерной программы «внутренняя ставка доходности». Точная доходность в нашем примере составит 20,89%.

Сг – годовая сумма купонных выплат
n – число лет до погашения облигации

Слайд 38

ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТЬ (ИЗМЕНЧИВОСТЬ) ОБЛИГАЦИЙ
Факторы, влияющие на чувствительность облигаций:
срок до погашения
величина

купонной ставки
Наиболее чувствительными являются долгосрочные облигации с низкой купонной ставкой

Слайд 39

ДЮРАЦИЯ ОБЛИГАЦИЙ
Показатель дюрации (Д) рассчитывается по следующей формуле:
PV(Ct) – приведенная стоимость

платежей, которые будут
получены в момент времени t;
Ро – текущий рыночный курс облигации (цена облигации);
t – срок до наступления платежа;
Т – срок до погашения облигации.

Слайд 40

Пример расчета дюрации

Слайд 41

Рейтинг облигаций по классификации агентства «Standard & Poor’s»

Слайд 42

Кредитные рейтинги, присваиваемые инвестиционными агентствами
MOODY’S INVESTORS SERVICE
STANDARD & POOR’S
Примечание. Четыре высших

категории обозначают ценные бумаги инвестиционного уровня, категории, расположенные ниже пунктирной линии, обозначают ценные бумаги ниже инвестиционного уровня

Слайд 43

Параметры, учитываемые при присвоении рейтинга

Слайд 44

ПОКАЗАТЕЛИ РЕЙТИНГОВЫХ АГЕНТСТВ

Слайд 45

Статистическая вероятность дефолта по данным «Standard & Poor's» за 20-летний период

Слайд 46

Изменение кредитного рейтинга облигаций в течении 1 года (рейтинговое агентство «Moody’s»)
(в

процентах)

Слайд 47

Кредитный рейтинг российского заемщика (шкала агентства «S&P» для России)
Кредитный рейтинг

заемщика – это текущее мнение агентства об общей кредитоспособности эмитента долговых ценных бумаг выполнить свои обязательства относительно других российских заемщиков

Слайд 48

Финансовые рынки и финансовые институты. Корпоративные облигации

Содержание

ТЕМА 4: Корпоративные облигацииФундаментальные свойства облигацийЦенообразование облигацийДоходность операций с облигациямиРейтинг облигаций

Фундаментальные свойства облигацийОБЛИГАЦИЯ – долговая ценная бумага, отражающая отношения займа между

Очередность выплат кредиторам при ликвидации предприятияПервая очередь – требования граждан, пред

Классификация облигаций по виду обеспечения

Классификация облигаций по способу выплаты дохода инвесторам

Облигации с постоянным купоном

Процентный рискДля облигации, как долгового финансового инструмента, присущ процентный риск (риск

Риск изменения процентных ставок для эмитента и инвесторов

Облигации с переменным купономСтавка купона = макроэкономический показатель (инфляция, ставка LIBOR)

Ставка переменного купона

Классификация облигаций по возможности досрочного погашения

Амортизация облигацийГодовые суммы платежей по 8-процентной 10-летней облигации номинальной стоимостью 1000

Отзывные облигацииОтзывной является облигация, при выпуске которой в проспекте эмиссии предусмотрено

Возвратные облигацииВозвратной называется облигация, при выпуске которой предусмотрено право инвесторов досрочно

Индексируемые облигации (на примере облигаций Газпрома) Объем эмиссии = 3 млрд.

Индексируемые облигации (на примере облигаций Газпрома) Сумма выплат по очередному купону

Организация проведения аукционов по размещению корпоративных облигаций

Методы размещения корпоративных облигацийАукцион по цене: участники аукциона подают заявки с

Проведение аукциона по ценеЗадача эмитента – определить цену размещения, которая является

Проведение аукциона по купонуЗадача эмитента – определить ставку купона.В рассматриваемом примере:

Параметры облигационного займа

Формат размещения корпоративных облигаций

Структура российского рынка облигаций

СТРУКТУРА РЫНКА ОБЛИГАЦИЙ США

СТРУКТУРА РЫНКА ЕВРООБЛИГАЦИЙ

ЕВРООБЛИГАЦИИ РОССИЙСКИХ ЭМИТЕНТОВ (декабрь, 2013 г.)

Стоимость облигацийЕсли купоны выплачиваются 1 раз в год, то цена облигации

ПримерКомпания выпускает облигации, которые имеют следующие параметры:Срок обращения – 3 годаНоминал

Факторы, влияющие на цену облигаций Частота купонных выплат Купонная ставкаСтавка дисконтированияСрок

Факторы, влияющие на цену облигаций (продолжение)Частота купонных выплат: чем чаще производятся

Факторы, влияющие на цену облигаций (продолжение)По мере приближения даты погашения цена

Факторы, влияющие на цену облигаций (продолжение)При росте процентных ставок цены облигаций

Доходность бескупонных облигаций Доходность к погашению бескупонных облигаций выводится из формулы

Доходность операции (сделки) по бескупонным облигациям Доходность операции (сделки) по бескупонным

Доходность купонных облигаций Текущая доходность (rт)Сг – годовая сумма купонных

Доходность купонных облигаций Полная ориентировочная доходность (rор)2Н – номинал облигацииР

ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТЬ (ИЗМЕНЧИВОСТЬ) ОБЛИГАЦИЙФакторы, влияющие на чувствительность облигаций: срок до погашения величина

ДЮРАЦИЯ ОБЛИГАЦИЙПоказатель дюрации (Д) рассчитывается по следующей формуле:PV(Ct) – приведенная стоимость