Тема 1. Понятие рынка ценных бумаг и его инструментов

stock market, англ. equity market) — составная часть финансового рынка, на котором оборачиваются ценные бумаги (Wikipedia).

рынок, на котором происходит первичное размещение ценных бумаг.
Первичное размещение бывает двух видов — частное и публичное.
Частное размещение (англ. private placement). В этом случае пакет ценных бумаг продается ограниченному числу лиц (как правило, одному-двум институциональным инвесторам). Особенностью частного размещения является закрытый характер сделки. Никаких требований по раскрытию финансовой документации не предъявляется.
Публичное размещение (англ. public offering) или IPO (initial public offering (англ.)). Публичное размещение происходит с помощью посредников. Ими могут выступать как биржи, так и институциональные брокеры

рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг. На этом рынке уже не аккумулируются новые финансовые средства для эмитента, а только перераспределяются ресурсы среди последующих инвесторов.
Являясь механизмом перепродажи, он позволяет инвесторам свободно покупать и продавать бумаги. При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие, начинания не получили бы необходимой финансовой поддержки.

или любого другого юридического лица) на возврат его номинальной стоимости через определенный срок в будущем на условиях, устраивающих его держателя.

— это «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, участие в управлении акционерным обществом и часть имущества, остающегося после его ликвидации».
Экономическое определение — это ценная бумага, удостоверяющая единичный вклад в уставный капитал коммерческого товарищества с вытекающими из этого правами для ее владельца.

долга, форма и обращение которого регулируются специальным законодательством — вексельным правом;
Простой вексель - это ценная бумага, удостоверяющая безусловное обязательство (обещание) должника уплатить указанную в нем сумму денег векселедержателю через определенный срок времени;
Переводной вексель — это ценная бумага, удостоверяющая предложение должнику уплатить указанную в ней сумму денег обозначенному в ней лицу через определенный срок

Вексель.

указанную в ней сумму денег в течение срока ее действия. Чек представляет собой разновидность переводного векселя, который выписывается только банком

Чек.

денежном вкладе (депозитном — для юридических лиц, сберегательном — для физических лиц) в банке с обязательством последнего о возврате этого вклада и процентов по нему через установленный срок в будущем.

Банковский сертификат.

международной практике, на перевозку груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение.

Коносамент.

соответствии с договором об ипотеке (залоге недвижимости), на получение денежного обязательства или указанного в ней имущества.

Закладная.

праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд.

Инвестиционный пай

момент времени;
Сt - цена покупки бумаги в t-й момент времени.

Ожидаемой эффективностью (эффектом) будем считать математическое ожидание случайной величины X:
m=Е(Х).

Предположим, что инвестор купил какую-либо ценную бумагу по извест­ной цене и через некоторое время намеревается продать ее по заранее не известной цене, а также за время владения этой бумагой инвестор рассчи­тывает получить дивиденды в неизвестном объеме

величиной X,
можно принять ее вариацию (дисперсию)

Для моделирования портфеля важное значение будет иметь величи­на стандартного (
среднеквадратичного) отклонения

и ковариация двух случайных величин X1, X2:

находящиеся выше, имеют больший эффект. Очевидно, что опытный инвестор будет действовать при выборе из двух портфелей Xi и Xj следующим образом: он выберет Xj, если выполняются одно из условий:

от некоторого
ведущего фактора F, описывающего эффективность рынка в целом, и в то же время на каждую ценную
бумагу влияют и специфические для нее факторы, являющиеся случайными величинами е. Тогда

где αi и βj - некоторые детерминированные величины, а коэффициент βj отражает зависимость
эффективности бумаги от рыночной конъюнктуры, если βj > 0, то эффект бумаги аналогичен эффекту
рынка, если βj < 0, то эффектив­ность бумаги возрастает, когда эффективность рынка снижается.

Для характеристики конкретной ценной бумаги используются и другие параметры. Поскольку вариация
эффективности каждой ценной бумаги состоит из "собственной" и "рыночной" компонент, то величина

где VF - вариация эффективности рынка;
V ej - вариация "собственной" составляющей эффективности бумаги, будет характеризовать долю риска
каждого вклада, вносимую неопределенностью рынка в целом.

j - доходность портфеля при условии отсутствия воздействия рыночных факторов;
βj - бета-коэффициент портфеля;
F ~ ожидаемая доходность рыночного портфеля, представленная фондовым ры­ночным индексом;
еj - ошибка, являющаяся независимой случайной переменной с постоянной дис­персией и нулевым математическим ожиданием, ее ковариации с остальными случайными переменными, входящими в уравнение, равны нулю

В целом для портфеля акций можно записать:

Бета-коэффициент характеризует рыночный (систематический, не диверсифицируемый) риск портфеля, для устранения которого и могут использоваться фьючерсные и опционные контракты на фондовый индекс. Для изучения хеджирования портфеля акций рассмотрим модельный фондовый индекс 1п, рассчитанный по курсам акций L эмитентов для n-го момента времени:

где In - текущее значение индекса;
In-1 - значение индекса на предыдущих торгах (примем I0 = 100);
RKn и RKn-1 - суммарная рыночная капитализация акций L эмитентов, входящих в расчет индекса,
по п-м и (n-1)-м торгам.

портфеля путем включения в него срочного контракта на высококоррелированный с портфелем актив.
Диверсификация инвестиционного портфеля акций - процесс снижения риска портфеля путем включения в него слабокоррелированных друг с другом акций.

выплата;
r - внутренняя норма доходности облигации, в нашем случае равная доходности
облигации до погашения;
N - номинал облигации;
T - срок погашения;

Рассмотрим первую производную стоимости облигации

Умножим обе части равенства на (1 + r) / P, получим

wi отно­шение приведенной стоимости i-го
платежа к текущей стоимости облигации, тогда

Из равенства

следует, что

Таким образом, коэффициент wi является долей цены облигации, которую вносит i-й платеж.
Теперь можно произвести преобразование:

Полученная формула свидетельствует о равенстве эластичности цены облигации средневзвешенному времени погашения облигации