Проблемы фискальной и монетарной политики. Макроэкономическая политика и инфляция. (Лекция 4)

Сентябрь 11, 2022

Главная
Экономика
Проблемы фискальной и монетарной политики. Макроэкономическая политика и инфляция. (Лекция 4)

Содержание

2. Лекция 4 Макроэкономическая политика и инфляция
3. Лекция 4 Основные вопросы/мотивация Какие реальные эффекты порождает инфляция? Как связаны инфляция и экономический рост? Как
4. Реальные эффекты инфляции
5. Реальные эффекты инфляции Реальные эффекты в экономике с полным механизмом индексации Реальные эффекты номинальных государственных институтов
6. Реальные эффекты в экономике с полным механизмом индексации Источники эффектов: Необходимость менять цены более часто На
7. Реальные эффекты номинальных государственных институтов Источники эффектов: Прогрессивная шкала подоходного налога Налогообложение номинального процентного дохода Налогообложение
8. Реальные эффекты номинальных частных институтов и привычек Источники эффектов: Денежные иллюзии Номинальная бухгалтерия фирм Природа прямых
9. Реальные эффекты непредвиденной инфляции Природа прямых и косвенных эффектов: Перераспределение между покупателями и продавцами (если объемы
10. Неопределенность относительно будущей инфляции Источники эффектов: Необходимость принимать решения в отсутствии точного знания будущих цен Природа
11. Выводы Реальные эффекты инфляции определяются: Институциональной структурой экономики Предсказуемостью инфляции Экономические институты адаптируются к инфляции: реальные
12. Инфляция и экономический рост
13. Инфляция и экономический рост Взаимосвязь между уровнем инфляции и темпом роста ВВП является нелинейной: Для низкой
14. Инфляция и экономический рост Bruno M., Easterly W. (1995) 14
15. Bruno M., Easterly W. (1995) 15
16. Измерение потерь общества от инфляции
17. Правило Фридмана Альтернативные издержки держания наличных денег – номинальная ставка процента R Альтернативные издержки равны нулю,
18. Оценка общественных потерь: треугольник Бэйли Оптимальный уровень инфляции π = -r обеспечивает R = 0 Общественные
19. Политика дезинфляции
20. Измерение потерь общества от политики дезинфляции В отсутствии положительных шоков краткосрочного совокупного предложения, постепенное снижение уровня
21. Целевой (желаемый) уровень инфляции Стабильность уровня цен позволяет избежать издержек инфляции Выгоды от низкой инфляции могут
22. 22
23. 23
24. Источники и механизмы инфляции M. Friedman: “Inflation is always and everywhere a monetary phenomenon” Почему происходит
25. Рост денежной массы и инфляция (95 стран, 2005–2009 гг.) WorldBank.org Tajikistan Angola Azerbaijan Venezuela Ukraine Kazakhstan
26. Dwyer G.P., Haffer R.W. (1999) 26
27. Dwyer G.P., Haffer R.W. (1999) 27
28. Рост денежной массы и инфляция: что причина, что следствие? Inflation and growth rate of money in
29. Ghatak S., Sanchez-Fung (2007) 29
30. Ghatak S., Sanchez-Fung (2007) 30
31. Инфляционные последствия бюджетных дефицитов
32. Сеньораж и инфляционный налог - темп роста денежной базы - реальные денежные остатки 32
33. Сеньораж и инфляционный налог - чистый сеньораж - инфляционный налог Стационарное состояние денежного рынка: 33
34. Кривая инфляционного налога Лаффера 34
35. Фискальная теория инфляции В случае когда низкоинфляционная политика невозможна из-за проводимой фискальной политики, можно говорить о
37. Скачать презентацию

Слайд 2

Лекция 4
Макроэкономическая политика и инфляция

Слайд 3

Лекция 4 Основные вопросы/мотивация
Какие реальные эффекты порождает инфляция?
Как связаны инфляция и экономический

рост?
Как измерить потери общества от инфляции?
С какими издержками сопряжена политика дезинфляции?
Что является причиной инфляции?
К чему приводит политика бюджетных дефицитов?
Имеют ли бюджетные дефициты инфляционные последствия?
Может ли монетарная политика в одиночку бороться с инфляцией?

Слайд 4

Реальные эффекты инфляции

Слайд 5

Реальные эффекты инфляции
Реальные эффекты в экономике с полным механизмом индексации
Реальные

эффекты номинальных государственных институтов
Реальные эффекты номинальных частных институтов и привычек
Реальные эффекты непредвиденной инфляции, обусловленные номинальными контрактами
Реальные эффекты неопределенности относительно будущей инфляции
Fischer S., Modigliani F. (1979) “Towards an Understanding of the Real Effects and Costs of Inflation”. Weltwirtschaftliches Archiv Bd. CXIV, pp. 810-833.

Слайд 6

Реальные эффекты в экономике с полным механизмом индексации
Источники эффектов:
Необходимость менять цены

более часто
На внешние деньги не выплачивается процент

Природа прямых и косвенных эффектов:
Издержки меню
Государство получает дополнительный доход (сеньораж)
Снижение чистого частного богатства (инфляционный налог)
Возможность снижения обычных налогов или увеличения государственных расходов
Транзакционные издержки (издержки стоптанных башмаков)

Слайд 7

Реальные эффекты номинальных государственных институтов
Источники эффектов:
Прогрессивная шкала подоходного налога
Налогообложение номинального

процентного дохода
Налогообложение в форме номинальных величин
Номинальные трансфертные платежи
Расчет номинальных величин в системе национальных счетов

Природа прямых и косвенных эффектов:
Увеличение реального подоходного налога
Снижение реальной нормы доходности капитала (после уплаты налогов)
Эффект Оливера-Танци (снижение реальных налогов: потери государства, выигрыш фирм)
Снижение реальной стоимости получаемых трансфертов (выигрыш государства, потери домохозяйств)
Искажения в интерпретации данных в системе национальных счетов

Слайд 8

Реальные эффекты номинальных частных институтов и привычек
Источники эффектов:
Денежные иллюзии
Номинальная бухгалтерия

фирм

Природа прямых и косвенных эффектов:
Искажения в относительных ценах (например, снижение реальной зарплаты: потери для домохозяйств, выигрыш фирм)
Искажения в отчетах о деятельности компаний
Искажения в оценке стоимости фирм
Искажения в оценке реальных норм доходности и в инвестиционных решениях

Слайд 9

Реальные эффекты непредвиденной инфляции
Природа прямых и косвенных эффектов:
Перераспределение между покупателями и

продавцами (если объемы продаж фиксированы)
Воздействие на объемы сделок
Перераспределение богатства от кредиторов к должникам
Искажение относительных цен (фиксированных в разное время)
Неэффективное размещение ресурсов
Перераспределение в пользу экономически активного населения (например, от старого поколения к молодому)

Источники эффектов:
Номинальная жесткость контрактов, соглашений и оферт

Слайд 10

Неопределенность относительно будущей инфляции
Источники эффектов:
Необходимость принимать решения в отсутствии точного

знания будущих цен

Природа прямых и косвенных эффектов:
Нежелание принимать те или иные решения в отсутствии полной информации
Невозможность построения долгосрочных планов и связей
Отсутствие безрисковых активов
Отказ от долгосрочных контрактов
Дополнительные транзакционные издержки перезаключения краткосрочных контрактов
Изменения в структуре портфелей активов

Слайд 11

Выводы
Реальные эффекты инфляции определяются:
Институциональной структурой экономики
Предсказуемостью инфляции
Экономические институты адаптируются к инфляции:

реальные эффекты инфляции могут варьироваться в разных странах и в одной стране в разное время
Режимы низкой, высокой и гиперинфляции отличаются по своей природе
Вопросы для обсуждения:
Какие из рассмотренных реальных эффектов кажутся Вам наиболее важными для российской экономики? Почему?
Приведите примеры адаптации экономических институтов в России к инфляции

Слайд 12

Инфляция и экономический рост

Слайд 13

Инфляция и экономический рост
Взаимосвязь между уровнем инфляции и темпом роста ВВП

является нелинейной:
Для низкой и умеренной инфляции корреляция незначимая или слабо положительная
Для высокоинфляционных экономик зависимость значимая и отрицательная

Bruno M., Easterly W. (1995)

Слайд 14

Инфляция и экономический рост
Bruno M., Easterly W. (1995)
14

Слайд 15

Bruno M., Easterly W. (1995)
15

Слайд 16

Измерение потерь общества от инфляции

Слайд 17

Правило Фридмана
Альтернативные издержки держания наличных денег – номинальная ставка процента R
Альтернативные

издержки равны нулю, если R = r + π = 0
Оптимальная монетарная политика должна поддерживать темп роста денежной массы µ = π = -r

Слайд 18

Оценка общественных потерь: треугольник Бэйли
Оптимальный уровень инфляции π = -r обеспечивает

R = 0
Общественные потери от инфляции (для R1 > 0) измеряются как площадь треугольника ABC
Площадь ABDE характеризует увеличение потерь общества при росте уровня инфляции (номинальный процент растет с уровня R0 до R1)

Вопрос для обсуждения: какими недостатками обладает подход Бэйли?

Слайд 19

Политика дезинфляции

Слайд 20

Измерение потерь общества от политики дезинфляции
В отсутствии положительных шоков краткосрочного совокупного

предложения, постепенное снижение уровня инфляции связано с периодом экономического спада (снижения ВВП и роста уровня безработицы)

Потери от политики дезинфляции зависят от
характеристики инфляционной инерции
степени доверия к политике дезинфляции

Слайд 21

Целевой (желаемый) уровень инфляции
Стабильность уровня цен позволяет избежать издержек инфляции
Выгоды от

низкой инфляции могут быть выше, чем издержки от дезинфляции, необходимой для достижения стабильности цен
Большинство центральных банков заявляют о положительном целевом уровне инфляции
К какому уровню инфляции стремятся центральные банки различных стран?

Слайд 22

22

Слайд 23

23

Слайд 24

Источники и механизмы инфляции
M. Friedman: “Inflation is always and everywhere a

monetary phenomenon”
Почему происходит рост денежной массы и уровня инфляции?
Бюджетные дефициты
“Inflation bias” в монетарной политике
Обменный курс и условия торговли
Индексация зарплат
Частота подстройки цен
Механизмы инфляции:
Инфляционная спираль спроса/издержек
Инфляционные ожидания
Структурная инфляция
Подавленная инфляция

Слайд 25

Рост денежной массы и инфляция (95 стран, 2005–2009 гг.)
WorldBank.org
Tajikistan
Angola
Azerbaijan
Venezuela
Ukraine
Kazakhstan
Israel
Japan
Sweden
Switzerland
RF
US
25

Слайд 26

Dwyer G.P., Haffer R.W. (1999)
26

Слайд 27

Dwyer G.P., Haffer R.W. (1999)
27

Слайд 28

Рост денежной массы и инфляция: что причина, что следствие?
Inflation and growth

rate of money in Israel, 1982-1990

Слайд 29

Ghatak S., Sanchez-Fung (2007)
29

Слайд 30

Ghatak S., Sanchez-Fung (2007)
30

Слайд 31

Инфляционные последствия бюджетных дефицитов

Слайд 32

Сеньораж и инфляционный налог
- темп роста денежной базы
- реальные денежные остатки
32

Слайд 33

Сеньораж и инфляционный налог
- чистый сеньораж
- инфляционный налог
Стационарное состояние денежного

рынка:

Слайд 34

Кривая инфляционного налога Лаффера
34

Слайд 35

Фискальная теория инфляции
В случае когда низкоинфляционная политика невозможна из-за проводимой фискальной

политики, можно говорить о фискальной теории инфляции
Даже если центральный банк формально независим от правительства, он вынужден считаться с проблемой склонности к дефициту
Может ли монетарная политика быть перманентно или лишь временно ужесточена при неизменной фискальной политике?
«Неприятная монетаристская арифметика» Саржента-Уоллеса: в отсутствии подстройки в фискальной сфере ограничительная монетарная политика приведет к росту уровня инфляции в будущем или даже в настоящее время

Проблемы фискальной и монетарной политики. Макроэкономическая политика и инфляция. (Лекция 4)

Содержание

Лекция 4Макроэкономическая политика и инфляция

Лекция 4 Основные вопросы/мотивацияКакие реальные эффекты порождает инфляция?Как связаны инфляция и экономический

Реальные эффекты инфляции

Реальные эффекты инфляцииРеальные эффекты в экономике с полным механизмом индексации Реальные

Реальные эффекты в экономике с полным механизмом индексацииИсточники эффектов:Необходимость менять цены

Реальные эффекты номинальных государственных институтов Источники эффектов:Прогрессивная шкала подоходного налогаНалогообложение номинального

Реальные эффекты номинальных частных институтов и привычек Источники эффектов:Денежные иллюзииНоминальная бухгалтерия

Реальные эффекты непредвиденной инфляцииПрирода прямых и косвенных эффектов:Перераспределение между покупателями и

Неопределенность относительно будущей инфляции Источники эффектов:Необходимость принимать решения в отсутствии точного

Инфляция и экономический рост

Инфляция и экономический ростВзаимосвязь между уровнем инфляции и темпом роста ВВП

Инфляция и экономический ростBruno M., Easterly W. (1995)14

Bruno M., Easterly W. (1995)15

Измерение потерь общества от инфляции

Правило ФридманаАльтернативные издержки держания наличных денег – номинальная ставка процента RАльтернативные

Оценка общественных потерь: треугольник БэйлиОптимальный уровень инфляции π = -r обеспечивает

Политика дезинфляции

Измерение потерь общества от политики дезинфляцииВ отсутствии положительных шоков краткосрочного совокупного

Целевой (желаемый) уровень инфляцииСтабильность уровня цен позволяет избежать издержек инфляцииВыгоды от

22

23

Источники и механизмы инфляцииM. Friedman: “Inflation is always and everywhere a

Рост денежной массы и инфляция (95 стран, 2005–2009 гг.)WorldBank.orgTajikistanAngolaAzerbaijanVenezuelaUkraineKazakhstanIsraelJapanSwedenSwitzerlandRFUS25

Dwyer G.P., Haffer R.W. (1999)26

Dwyer G.P., Haffer R.W. (1999)27

Рост денежной массы и инфляция: что причина, что следствие?Inflation and growth

Ghatak S., Sanchez-Fung (2007)29

Ghatak S., Sanchez-Fung (2007)30