Содержание
- 2. * Планирование Управленческий учет Реализация планов (производство) Анализ результатов Планы Сведения Базы данных Отчеты Решения Информация
- 3. * Тема 3. Инвестиционные и финансовые решения. Основы принятия инвестиционных решений. Инвестиционные и финансовые решения Критерии
- 4. * 1. Инвестиционные и финансовые решения Инвестирование (по определению) представляет собой отказ от потребления благ сегодня
- 5. * Финансовое решение - это решение о том, за счет каких источников следует финансировать бизнес, откуда
- 6. * ПРИНЦИПИАЛЬНЫЙ ПОДХОД К ПРИНЯТИЮ ИНВЕСТИЦИОННЫХ И ФИНАНСОВЫХ РЕШЕНИЙ Инвестиционное решение принимается под воздействием двух факторов
- 7. * ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК Денежный поток и прибыль Согласно положениям Гражданского кодекса РФ, "коммерческие организации - это
- 8. * Не точный учет затрат. Не все затраты списывают на себестоимость в полном объеме и в
- 9. * Баланс выплат и поступлений денежных средств, связанных с осуществлением инвестиционного решения (проекта), приуроченный к определенному
- 10. * Бухгалтерская прибыль за период времени t Выручка и иные поступления, отнесенные на данный период времени
- 11. * Денежными притоками проекта будут в каждый момент времени: выручка от реализации продукции и/или услуг, производимых
- 12. * На величину денежного потока влияет также прирост рабочего (оборотного) капитала. Рабочий (оборотный) капитал - это
- 13. * ПРИМЕР Рассмотрим проект производства на АО "Автомобильный завод". Какие денежные потоки характеризуют решение об инвестировании
- 14. * Для каждого периода времени определим разницу между притоками и оттоками средств. Нулевой период: капитальные издержки
- 15. * Денежные потоки по проекту в у. е. t 0 CF0 CFj CF10 1 2 3
- 16. * СОПОСТАВЛЕНИЕ РАЗНОВРЕМЕННЫХ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ. ВРЕМЕННАЯ СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ Временная стоимость денег. Дисконтирование. Одинаковые суммы денег, полученные
- 17. * Суть ТVМ состоит в следующем: Пусть инвестор вкладывает 200 тыс. рублей в бизнес в надежде
- 18. * Через n лет ожидаемая сумма составит где PV - начальная сумма (в нашем примере -
- 19. * Верно и обратное: 312,5 тыс. руб. через 2 года эквивалентно 200 тыс. руб. сегодня, или
- 20. * ПРИМЕР Какую сумму нужно положить в банк на валютный депозит, чтобы через 3 года получить
- 21. * ПРИМЕР Приобретая контрольный пакет некотируемых акций завода Н, банк Б рассчитывает, что осуществление ряда мероприятий
- 22. * Таким образом, можно сделать следующие выводы: нельзя просто сравнивать (суммировать, вычитать) денежные платежи, относящиеся к
- 23. * Аннуитет и перпетуитет В прикладных финансовых расчетах часто используют формулы расчета приведенной стоимости суммы рассроченных
- 24. * Перпетуитет - это бесконечная последовательность равных платежей, осуществляемых через равные интервалы времени. Примерами перпетуитетов являются
- 25. * Будущая (наращенная) стоимость аннуитета (FVA) на момент последнего платежа показывает общую сумму платежей и процентов,
- 26. * Приведенная (нынешняя) стоимость аннуитета (PVA) на момент, предшествующий первому платежу, определяется по формуле: Anr где
- 27. * Чистая приведенная стоимость (чистый приведенный доход) NРV Таким образом, для того чтобы инвестиционное решение было
- 28. * Чтобы оценить инвестиционное решение, следует: рассчитать и приурочить к соответствующим моментам (интервалам) времени все денежные
- 29. * Таким образом, NPV - это сумма денежных потоков, связанных с данным инвестиционным решением, приведенная по
- 30. * Интерпретация NPV NPV > 0 означает следующее: выраженный в "сегодняшней" оценке эффект от проекта составляет
- 31. * ПРИМЕР Определим значение критерия NPV для проекта организации производства на автомобильном заводе, используя ставку требуемой
- 32. * Внутренняя ставка доходности (IRR) IRR — это позитивная доходность инвестиционного проекта, рассчитанная по ставке сложного
- 33. * Формулы, позволяющей решить такое уравнение, не существует. Поэтому уравнение решается приближенными методами, чаще всего с
- 34. * График получения точного значения IRR Если IRR Требуемый уровень доходности зависит от риска проекта и
- 35. * IRR оценивает доходность на единицу вложенного капитала, в отличие от NPV, критерия, измеряющего абсолютную величину,
- 36. * ПРИМЕР Вернемся опять к ситуации с мини-вездеходом. Определим внутреннюю ставку доходности проекта производства транспортного средства
- 37. * ДИСКОНТИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ И ИНФЛЯЦИЯ. НОМИНАЛЬНЫЕ И РЕАЛЬНЫЕ ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ И ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ Оценивать денежные
- 38. * Номинальная ставка альтернативной (требуемой) доходности - это ставка, действительно существующая на рынке для инвестиционных решений
- 39. * Реальные денежные потоки Реальная ставка альтернативной (требуемой) доходности - это ставка, "очищенная" от инфляционной премии.
- 40. * Реальная ставка рассчитывается по формуле: где rp - реальная ставка; r - номинальная ставка; h
- 41. * Преимуществом оценки на реальной основе является то, что при расчете денежных потоков нет необходимости прогнозировать
- 42. * ПРИМЕР Менеджер компании предполагает, что проект потребует инвестиций в размере 350 млн. руб. и в
- 43. * Оценим тот же проект на реальной основе. Реальная ставка альтернативной доходности По условию, ожидается только
- 44. * 3. Модель стоимости капитальных активов (CAPM) Инвестор вкладывает деньги в собственный капитал корпорации, приобретая ее
- 45. * Чем же определяются ожидания инвесторов по отношению к приобретаемым акциям? Почему в данном примере они
- 46. * СИСТЕМАТИЧЕСКИЙ И НЕСИСТЕМАТИЧЕСКИЙ РИСКИ Риск для инвестора, вкладывающего деньги в акции корпорации, состоит в возможности
- 47. * Ниже представлены графики динамики акций промышленных предприятий и банков в России в 1996 г. Как
- 48. * При комбинировании нескольких различных ценных бумаг в инвестиционный портфель, суммарная вариация их курса и доходности
- 49. * На рисунке показана динамика инвестиционного портфеля, состоящего из разных рисковых акций промышленных предприятий. Видно, что
- 50. * Причины вариации курса и доходности ценных бумаг следующие: а) факторы общеэкономического характера, влияющие на фондовый
- 51. * Общая динамика любой акции складывается под воздействием общеэкономических и специфических тенденций. Изменчивость ценных бумаг, обусловленная
- 52. * ИЗМЕРЕНИЕ СИСТЕМАТИЧЕСКОГО РИСКА. БЕТА-ФАКТОР Разные ценные бумаги (речь идет, прежде всего, об акциях) по-разному реагируют
- 53. * Как определить коэффициент β? а) Для ценных бумаг, имеющих котировку на рынке, расчет коэффициента β
- 54. * ПРИМЕР Приведем данные, характеризующие динамику биржевого индекса и курса акций энергетической компании в РФ: Если
- 55. * По известной из статистики формуле, коэффициент регрессии β равен: = x – X; x –
- 56. * По условиям данного примера: X = (33,3 + 43,8 – 26,1 + 41,2 + 12,5)/5
- 57. * Коэффициенты β статистически по мировому рынку определяются, например, агентством Ваrrа International, Meryll Lynch. В РФ
- 58. * МОДЕЛЬ СТОИМОСТИ КАПИТАЛЬНЫХ (ДОЛГОСРОЧНЫХ) АКТИВОВ (САРМ) И АЛЬФА-ФАКТОР Модель стоимости капитальных (долгосрочных) активов (САРМ) -
- 59. * К наиболее существенным из них относятся следующие: САРМ предполагает, что инвесторы владеют хорошо диверсифицированными портфелями
- 60. * Как же зависит требуемый уровень доходности на вложенный капитал от систематического риска? Можно предложить следующие
- 61. * График зависимости необходимого уровня доходности от систематического риска β Легко увидеть, что уравнение этой прямой
- 62. * По данным Э. Димсона, в ведущих в экономическом отношении странах мира рыночная премия ∆R =
- 63. * Альфа-фактор, или α - мера недооцененности ценной бумаги или портфеля в целом в фундаментальном анализе.
- 64. * ПРИМЕР Известны следующие данные: По рынку: ожидаемая доходность биржевого индекса (Rm) 13,78% за полугодие безрисковая
- 66. Скачать презентацию