Управління вартістю капіталу Капітал підприємства

Сентябрь 2, 2022

Главная
Алгебра
Управління вартістю капіталу Капітал підприємства

Содержание

2. Під вартістю капіталу розуміють дохід, який принесуть капітальні вкладення і будуть виправдання з точки зору інвестора.
3. Основна сфера використання вартості капіталу – оцінка економічної ефективності капітальних вкладень. Ставка дисконту при оцінці ефективності
4. Фактори, які впливають на вартість капіталу. 1. Рівень доходності інших капітальних інвестицій. Оскільки вартість капіталу –
5. Приклад. Банк надає підприємству кредит на умовах $2 на кожен наявний у нього $1 власних коштів.
6. Структура капіталу включає: 1. Власний капітал у вигляді: Звичайних акцій, Накопичений (нерозподілений) прибуток. 2. Позиковий капітал
7. Моделі визначення вартості власного капіталу Вартість власного капіталу – це грошовий дохід, який бажають отримати власники
8. Цінова модель капітальних активів Capital Assets Price Model - CAPM). Використання моделі поширено в умовах стабільної
10. Модель прибутку на акцію: Дана модель оцінки вартості власного капіталу основується на показнику прибутку на акцію,
11. Модель премії за ризик: Дана модель займає особливе значення, так як має договірний характер. Договір заключається
12. Коли компанія випускає додаткові акції, то зазвичай вона отримує дещо менше ринкової ціни існуючих акцій. Це
13. По привілейованих акціях виплачується фіксований дивіденд і вищецого дивіденду нчого не сплачується, незалежно від розміру прибутку.
14. Модель определения стоимости заемного капитала В процессе своей деятельности предприятие использует заемные средства, получаемые в виде:
15. В отличие от доходов, выплачиваемых акционерам, проценты, выплачиваемые по заемному капиталу, включаются в издержки производства. Таким
16. Пример. Предположим, что конечная доходность по привлеченному заемному капиталу составляет 10%. Кредит объемом $100,000 потребует выплачивать
17. Основная расчетная формула: где - соответственно доли заемных средств, привилегированных акций, собственного капитала (обыкновенных акций и
18. Пример. Рыночная стоимость обыкновенных акций компании АВ составляет $450,000, привилегированные акции составляют $120,000, а общий заемный
19. Окончательный расчет WACC: Взвешенная средняя стоимость капитала (пример)
20. 6. Методы оценки эффективности инвестиций
21. Общая характеристика методов оценки эффективности Международная практика оценки экономической эффективности капитальных вложений базируется на концепции временной
22. Исходные инвестиции путем создания или улучшения бизнеса генерируют денежные потоки CF1, CF2, … CFn. Капитальные вложения
23. Метод дисконтированного периода окупаемости Рассмотрим этот метод на конкретном примере анализа двух взаимоисключающих друг друга проектов.
25. Скачать презентацию

Слайд 2

Під вартістю капіталу розуміють дохід, який принесуть капітальні вкладення і будуть

виправдання з точки зору інвестора.
Вартість капіталу виражається у вигляді процентної ставки (або десятковим дробом) від суми капіталу, яку необхідно заплатити інвестору протягом року за користування капіталом.
Вважається, що вартість капіталу – це альтернативна вартість, тобто дохід, який очікують отримати інвестори від альтернативних можливих вкладень капіталу при незмінній величині ризику.

Поняття і економічна сутність вартості капіталу

Слайд 3

Основна сфера використання вартості капіталу – оцінка економічної ефективності капітальних вкладень.
Ставка

дисконту при оцінці ефективності інвестицій – це і є вартість капіталу, яка вкладається в підприємство.
Ставка дисконту – це процентна ставка віддачі, яку підприємство отримає за вкладення коштів в інвестиційний проект. Оскільки проект здійснюється протягом кількох років, то підприємство не має чіткої впевненості, що воно знайде ефективний спосіб вкладення коштів. Але підприємство може вкладати кошти у свій власний бізнес і отримувати віддачу як мінімум рівну вартості капіталу. Таким чином, вартість капіталу – це мінімальна норма прибутку на вкладенні в проект кошти.

Слайд 4

Фактори, які впливають на вартість капіталу.
1. Рівень доходності інших капітальних

інвестицій. Оскільки вартість капіталу – це альтернативна вартість, то вартість даного капітального вкладення залежить від поточного рівня процентних ставок на ринку цінних паперів (облігацій та акцій).
2. Рівень ризику даної інвестиції. Якщо підприємство вкладає капітал у більш ризиковану справу, то має бути забезпечений більш високий рівень доходності. Це золоте правило інвестування.
3. Джерела фінансування.

Слайд 5

Приклад. Банк надає підприємству кредит на умовах $2 на кожен наявний

у нього $1 власних коштів. Власних коштів підприємство не має, проте може залучити акціонерний капітал. Банк надає кредит по ставці 24% річних, а акціонери згодні вкладати під 22%.Якщо підприємству необхідно $3,000, то воно повинно отримати чистий грошовий дохід:
$2,000 х 0.24 = $480 з тим, щоб задовольнити вимоги банку і
$1,000 х 0.22 = $220 для задоволення потреб акціонерів.
Таким чином, вартість капіталу складе $700 / $3,000 * 100% = 23,3%.
Також використовується наступна схема:

Слайд 6

Структура капіталу включає:
1. Власний капітал у вигляді:
Звичайних акцій,
Накопичений (нерозподілений) прибуток.
2. Позиковий

капітал у вигляді:
Довгострокового банківського кредиту;
Випуску облігацій.
3. Сума коштів, залучена за рахунок продажу привілейованих акцій.
Привілейовані акції як правило відносять до позикового капіталу.
.

Середньозважена вартість капіталу

Слайд 7

Моделі визначення вартості власного капіталу
Вартість власного капіталу – це грошовий

дохід, який бажають отримати власники звичайних акцій.
Модель прогнозованого зростання дивідендів. Розрахунок вартості власного капіталу здійснюється за формулою:
Се – вартість власного капіталу,
Р – ринкова ціна однієї акції,
D1 - дивіденд, який обіцяли в перший рік реалізації інвестиційного проекту,
g – прогнозоване щорічне зростання дивідендів.

Слайд 8

Цінова модель капітальних активів Capital Assets Price Model - CAPM).
Використання моделі

поширено в умовах стабільної ринкової економіки при наявності достатньо великої кількості даних, які характеризують прибутковість підприємства.
Розрахункова формула моделі:
СЕ – вартість капіталу компанії,
СRF – вартість безризикового вкладення
СМ – середня по ринку дохідність інвестицій .
- показник ризику.

Слайд 9

Слайд 10

Модель прибутку на акцію:
Дана модель оцінки вартості власного капіталу основується на

показнику прибутку на акцію, а не на величині дивідендів. Розрахункова формула:
де EPS - величина прибутку на одну акцію,
Р - ринкова ціна однієї акції. .

Слайд 11

Модель премії за ризик:
Дана модель займає особливе значення, так як

має договірний характер. Договір заключається між підприємством і потенційним інвестором про те, яка має бути премія за ризик вкладання капіталу.
де
Сн – рівень віддачі на вкладання коштів інвестором при звичайних для нього обставинах.
RP – премія за ризик.

Слайд 12

Коли компанія випускає додаткові акції, то зазвичай вона отримує дещо менше

ринкової ціни існуючих акцій. Це пов'язано з:
Додатковими затратами по випуску додаткових акцій,
Бажанням забезпечити швидкий розпродаж нових акцій.
При розрахунку вартості щойно залученого капіталу прийнято використовувати формулу моделі зростання дивідендів
де F – так звана вартість випуску, яка відображає закономірне зниження ринкової вартості щойно випущених акцій.

Вартість залученого капіталу

Слайд 13

По привілейованих акціях виплачується фіксований дивіденд і вищецого дивіденду нчого не

сплачується, незалежно від розміру прибутку.
де D - величина щорічного диавіднндуежегодного дивиденда на акцию,
Р - рыночная цена одной акции.

Модель визначення вартості привілейованих акцій.

Слайд 14

Модель определения стоимости заемного капитала
В процессе своей деятельности предприятие использует заемные

средства, получаемые в виде:
долгосрочного кредита от национального банка, коммерческих банков, других предприятий,
выпуска облигаций, имеющих заданный срок погашения и номинальную процентную ставку.
В первом случае стоимость заемного капитала равна процентной ставке кредита и определяется путем договорного соглашения между кредиторами и заемщиком в каждом конкретном случае отдельно.
Во втором случае стоимость капитала определяется величиной выплачиваемого по облигации купона или номинальной процентной ставкой облигации, выражаемой в процентах к ее номинальной стоимости. Номинальная стоимость - это цена, которую заплатит компания - эмитент держателю облигации в день ее погашения.

Слайд 15

В отличие от доходов, выплачиваемых акционерам, проценты, выплачиваемые по заемному капиталу,

включаются в издержки производства. Таким образом, стоимость заемного капитала после уплаты налогов становится ниже номинальной стоимости кредита (или стоимости до уплаты налога).
Для того, чтобы отразить этот финансовый феномен, вводят так называемую эффективную стоимость заемного капитала, равную
где Т - ставка налога.

Эффективная стоимость заемных средств

Слайд 16

Пример. Предположим, что конечная доходность по привлеченному заемному капиталу составляет 10%.

Кредит объемом $100,000 потребует выплачивать проценты в объеме
$100,000 х 0,1 = $10,000.
Если величина ставки налога равна 30%, то издержки в $10,000 на выплату процентов будут означать экономию в налогах в размере $3,000. При этом издержки на выплату процентов после уплаты налогов составят $7,000 = $10,000 - $3,000. Поэтому стоимость заемного капитала после уплаты налогов составит
$7,000 / $100,000 = 7%.

Эффективная стоимость заемных средств

Слайд 17

Основная расчетная формула:
где - соответственно доли заемных средств, привилегированных акций, собственного

капитала (обыкновенных акций и нераспределенной прибыли),
- стоимость соответствующих частей капитала,
Т - ставка налога на прибыль.

Взвешенная средняя стоимость капитала

Слайд 18

Пример. Рыночная стоимость обыкновенных акций компании АВ составляет $450,000, привилегированные акции

составляют $120,000, а общий заемный капитал - $200,000. Стоимость собственного капитала равна 14%, привилегированных акций - 10%, а облигаций компании - 9%. Необходимо определить взвешенную среднюю стоимость капитала компании при ставке налога Т = 30%.
Вычислим сначала доли каждой компоненты капитала:

Взвешенная средняя стоимость капитала (пример)

Слайд 19

Окончательный расчет WACC:
Взвешенная средняя стоимость капитала (пример)

Слайд 20

6. Методы оценки эффективности инвестиций

Слайд 21

Общая характеристика методов оценки эффективности
Международная практика оценки экономической эффективности капитальных вложений

базируется на концепции временной стоимости денег и основана на следующих принципах:
Оценка возврата инвестируемого капитала производится на основе показателя денежного потока (Cash flow)
Инвестируемый капитал, равно как и денежный поток, приводится к настоящему времени или к определенному расчетному году (который, как правило, предшествует началу реализации проекта)
Процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков производится по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов
При определении ставки дисконта учитываются структура капитальных вложений и стоимость отдельных составляющих капитала.

Слайд 22

Исходные инвестиции путем создания или улучшения бизнеса генерируют денежные потоки CF1,

CF2, … CFn. Капитальные вложения признаются эффективными, если поток достаточен для:
возврата исходной суммы капитальных вложений,
обеспечения требуемой отдачи на вложенный капитал.
Наиболее распространены следующие показатели эффективности капитальных вложений:
чистое современное значение инвестиционного проекта (NPV),
внутренняя норма прибыльности (доходности, рентабельности) IRR,
дисконтированный период окупаемости.

Суть методов оценки

Слайд 23

Метод дисконтированного периода окупаемости
Рассмотрим этот метод на конкретном примере анализа

двух взаимоисключающих друг друга проектов.
Пример. Пусть оба проекта предполагают одинаковый объем капитальных вложений $1,000 и рассчитаны на 4 года.
Проект А генерирует следующие денежные потоки по годам: 500, 400, 300, 100;
Проект Б генерирует следующие денежные потоки по годам: 100, 300, 400, 600.
Показатель дисконтирования 10%.

Управління вартістю капіталу Капітал підприємства

Содержание

Під вартістю капіталу розуміють дохід, який принесуть капітальні вкладення і будуть

Основна сфера використання вартості капіталу – оцінка економічної ефективності капітальних вкладень.Ставка

Фактори, які впливають на вартість капіталу. 1. Рівень доходності інших капітальних

Приклад. Банк надає підприємству кредит на умовах $2 на кожен наявний

Структура капіталу включає:1. Власний капітал у вигляді:Звичайних акцій,Накопичений (нерозподілений) прибуток.2. Позиковий

Моделі визначення вартості власного капіталу Вартість власного капіталу – це грошовий

Цінова модель капітальних активів Capital Assets Price Model - CAPM).Використання моделі

Модель прибутку на акцію:Дана модель оцінки вартості власного капіталу основується на

Модель премії за ризик: Дана модель займає особливе значення, так як