Кафедра теории рыночной экономики и инвестирования И Н В Е С Т И Ц И И Автор: доц., к.э.н., Горяинова Людмила Владимировна

Литература

1.ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ , осуществляемой в форме капитальных

Литература

4.Гитман Л., Джонк М.Основы инвестирования. - М.:Дело , 1997.
5.Шарп В., Александер

Литература

7.Елизаветин М.Е. Иностранный капитал в экономике России , - М.: Международные

Литература

11.Деева А.И. Инвестиции- М.:Экзамен , 2004
12.Инвестиции / Г.П. Подшиваленко , Н.И.Лахметкина

Литература

14.Валинурова Л.С. Управление инвестиционной деятельностью- М.: КНОРУС ,2005
15.Рынок ценных бумаг /

Литература

17.Аскинадзи В.М., Максимова В.Ф.Инвестиционное дело.М.: Маркет ДС,2007.
18.www.ivr.ru
19.www.iep.ru
20.www.finam.ru

Тема 1.

Инвестиции и их место в экономике

План

1. Экономическая сущность инвестиций и их структура
2.Понятие инвестиционной деятельности.
3.Инвестиционный климат.
4.Государственное

1.Экономическая сущность инвестиций, их классификации и структура.

Инвестиции – денежные средства, ценные

Классификация инвестиций

1) по объектам вложений ;
2) по срокам вложений ;
3) по

По объектам вложений

В реальные средства( земля , здания, оборудование, нематериальные активы

По срокам вложений

Краткосрочные ( не более 1 года)
Среднесрочные ( от

По характеру участия инвестора в инвестиционном процессе

Прямые ( в ценные

По формам собственности инвестора

Государственные ;
Частные ;
Иностранные .

Структура инвестиций

- это их состав по видам и направлению использования

Структура инвестиций :

Технологическая ;
Воспроизводственная;
По источникам финансирования ;
По видам собственности;
Территориальная.

Технологическая структура инвестиций

Даёт представление о составе затрат на
строительно - монтажные

Состав затрат на строительно- монтажные работы

возведение новых , расширение

Расходы на приобретение оборудования , инструмента и инвентаря

На оборудование , требующее

Прочие капитальные вложения состоят из затрат

На проектно- изыскательские работы
На геолого-

Технологическая структура инвестиций

Воспроизводственная структура

Характеризует распределение и соотношение инвестиций по формам воспроизводства основных

По видам деятельности(Отраслевая структура)

Характеризует распределение и соотношение капитальных вложений по

Структура по источникам финансирования

Отражает распределение и соотношение капитальных вложений по

Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования

Структура по формам собственности

Характеризует распределение и соотношение капитальных вложений в

Структура инвестиций в основной капитал по формам собственности

Территориальная структура

Характеризует распределение и соотношение капитальных вложений по
территориям ,
регионам

Инвестирование

- это вложение капитала(инвестиций) в целях получения дохода в будущем ,

Факторы , влияющие на инвестирование

Временной ;
Инфляционный ;
Фактор неопределённости или риска.

Доходность активов в 2007г.

Общая рентабельность в отраслях российской экономики в 2007г. (%)

Финансовые показатели крупнейших российских производителей стали

Годовые доходности вложений в предметы коллекционирования

Инвестиционный или холдинговый период

-это период времени от момента приобретения инвестиции до

Два подхода к определению инвестирования

1.Экономический –это процесс вложения инвестиций только в

На общеэкономическом уровне

инвестиции требуются для:
Расширенного воспроизводства;
Структурных преобразований в стране;
Повышения

На микроуровне инвестиции способствуют

Развитию и упрочнению позиции компании ;
Обновлению основных фондов

2.Понятие инвестиционной деятельности.

Инвестиционная деятельность- это вложение инвестиций(инвестирование) и осуществление практических действий

Субъекты инвестиционной деятельности

- все участники реализации инвестиционных проектов :
инвесторы,
заказчики

Инвесторы

- субъекты инвестиционной деятельности , осуществляющие вложение собственных , заёмных

Инвесторами могут быть

Правительство РФ;
Органы местного самоуправления ;
Отечественные предприятия;
Совместные предприятия;
Зарубежные юридические лица;
Иностранные

Индивидуальные инвесторы

- инвесторы , вкладывающие собственные средства и присваивающие результаты инвестиционной

Институциональные инвесторы

- инвесторы , осуществляющие свою деятельность за счёт средств других

По целям инвестирования

инвесторов делят на
стратегических и
портфельных

Застройщик

- инвестор , обладающий правами на земельный участок под застройку.

Заказчик

-это уполномоченные инвестором физические или юридические лица, которые занимаются разработкой технико-

Подрядчики

- проектно – изыскательские и строительные фирмы, пусконаладочные организации, производственные фирмы.

Пользователи объектов

- физические и юридические лица ,в том числе иностранные

3.Инвестиционный климат

- это совокупность экономических, социальных , политических условий , обеспечивающих

Факторы , воздействующие на инвестиционный климат

1.Макроэкономические ( динамика ВВП, уровень инфляции

Факторы , воздействующие на инвестиционный климат

4.Информационное обеспечение (полнота и доступность информации

Факторы , воздействующие на инвестиционный климат

5.Предсказуемость , прозрачность страны для инвесторов

Факторы , воздействующие на инвестиционный климат

6.Задолженность по внешним обязательствам международным экономическим

(продолжение)

Показатель включает девять составляющих :политический риск , экономические перспективы , показатель

Место России в мире по некоторым показателям конкурентоспособности и качества инвестиционного

4.Государственное регулирование инвестиционной деятельности

- это формы и методы административного и экономического

Инвестиционная деятельность регулируется

Общим государственным законодательством ( ГК, НК , ) ;
Специальными

Методы государственного регулирования инвестиционной деятельности :

Административные ( прямые);
Экономические ( косвенные ).

Инструменты административных методов регулирования

Законодательные и нормативные акты , содержащие регламенты ,

Инструменты административных методов регулирования

Стандарты и осуществление контроля за их

Инструменты экономических методов регулирования

Система налогов , механизм начисления амортизации и

Инструменты экономических методов регулирования
Развитие сети информационно- аналитических центров;
Переоценки основных фондов

5.Формы и объекты инвестирования

1.Коллективные формы инвестирования
2.Социальные инвестиции
3.Иностранные инвестиции
4.Лизинг

1)Коллективное инвестирование

- осознанное и целенаправленное вложение средств мелким инвестором в отдельное

Характерные черты

1.лица, предоставляющие свои денежные средства финансовому посреднику, сами несут

Характерные черты (продолжение)

3.частный инвестор может сам выбрать схему инвестирования в соответствии

Коллективные формы инвестирования

1.ПИФы
2.Негосударственные пенсионные фонды
3.Общие фонды банковского управления

Паевые инвестиционные фонды

созданы в виде контрактных фондов
Достоинства этого:
1.исключение двойного

Преимущественное инвестирование средств

в один из активов позволяет выделять
Фонды акций
Фонды

Виды ПИФов

1.открытые
2.интервальные
3.закрытые

Открытые фонды

Могут выпускать и выкупать паи по требованию инвестора.
Как правило,

Закрытые фонды

осуществляют первичное размещение паёв путём публичной продажи. После этого они

Интервальные фонды

Могут продавать и выкупать паи без специального разрешения на то

Состав и структура ПИФов

1.Минимальная сумма, по достижении которой фонд считается сформированным.
Для

Состав и структура ПИФов

2.В состав активов инвестиционных фондов могут входить :
Государственные

Инвестиционный пай

- это именная ценная бумага , удостоверяющая право её владельца

Стоимость чистых активов фонда(СЧА)

- это разность всех активов фонда , оцененных

Негосударственные пенсионные фонды (НПФ)

- это особая организационно- правовая форма некоммерческой организации

Деятельность НПФ

по негосударственному пенсионному обеспечению включает
аккумулирование пенсионных взносов ,

Общие фонды банковского управления (ОФБУ)

являются аналогом ПИФов и формируются коммерческими банками.
Фондам

Определение ОФБУ

ОФБУ – это расширенная форма доверительного управления имуществом учредителя управления,

Учредитель управления (клиент, вкладчик)

заключает с доверительным управляющим договор доверительного

Доверительный управляющий ОФБУ

кредитная организация, созданная и функционирующая в соответствии с требованиями

Требования к управляющим ОФБУ

с момента государственной регистрации прошло не менее 1

Регулирование деятельности ОФБУ

Регулирующую функцию осуществляет Банк России в соответствии с нормативными

Регулирование деятельности ОФБУ

Учет операций с имуществом осуществляет доверительный управляющий с использованием

Объекты доверительного управления

денежные средства в валюте РФ и в иностранной валюте
ценные

Выплата доходов

Доходы перечисляются учредителю в форме:
уплаты накопленных процентов на долю в

Инвестиционные ограничения

ОФБУ не могут вкладывать более 15% своих активов в

Налогообложение

При возврате имущества, принадлежащих вкладчику его доход попадает под налогообложение, при

Налогообложение

При возникновении дохода НДФЛ составляет 13 % от него, уплачивается только

Налогообложение

Банк как налоговый агент перечисляет 13 % с дохода физического лица

Риски

Инвестиционный риск
неполучение или недополучение прироста капитала по сравнению с альтернативными

Риски

Риск потери ликвидности
ценной бумаги или исключения ее из листинга биржи
Операционный риск
сбои

Востребованность ОФБУ

ОФБУ востребована среди людей зрелых и обеспеченных. Возраст участника фонда

Преимущество ОФБУ перед ПИФами

более широкие инвестиционные возможности и свобода при формировании

Сравнение ОБФУ с ПИФами

2)Корпоративная социальная ответственность

Производство качественной продукции и услуг для потребителей
Создание привлекательных

(продолжение)

Построение добросовестных отношений со всеми заинтересованными сторонами
Эффективное ведение бизнеса, ориентированное на

Социальные инвестиции

-материальные, технологические, управленческие или иные ресурсы , а также финансовые

3)Иностранные инвестиции

регулируются законом № 160-ФЗ« Об иностранных инвестициях в РФ»

Классификация иностранных инвестиций

1.Прямые
2.Портфельные
3.Прочие

Формы иностранных инвестиций

Долевое участие в капитале предприятий, создаваемых совместно с юридическими

(Продолжение)

Приобретение паёв, акций, облигаций
Приобретение прав пользования землёй и иными природными ресурсами
Приобретение

4)Сущность лизинга

Лизинг - совокупность экономических и правовых отношений , возникающих в

Договор лизинга

- это договор , в соответствии с которым лизингодатель обязуется

Предметом договора лизинга

могут быть любые непотребляемые вещи , в том числе

К прямым участникам лизинговой сделки

Относятся
Лизингополучатель;
Лизингодатель ;
Продавец.

Лизингополучатель

физическое или юридическое лицо , которое в соответствии с договором лизинга

Лизингодатель

физическое или юридическое лицо , которое за счёт привлечённых и (или)

Продавец

-физическое или юридическое лицо , которое в соответствии с договором купли-продажи

Принципиальная схема финансового лизинга

После окончания договора лизинга

возможно:
1)Приобрести объект сделки по согласованной цене в собственность;
2)Продлить

Косвенные участники лизинговой сделки

Коммерческие и инвестиционные банки ;
Гаранты лизинговых сделок ;
Страховые

Виды и формы лизинговых операций

Виды лизинга:
Финансовый и
Оперативный лизинг.

Особенности финансового лизинга

1.Лизингодатель закупает имущество для передачи его в лизинг по

Оперативный лизинг

характеризуется тем, что
1.Лизингодатель закупает имущество на свой страх и риск

Оперативный лизинг (продолжение )

4.Предмет лизинга может быть передан в лизинг неоднократно

По отношению к арендуемому имуществу

Лизинг делится на
Чистый ;
Полный ;
Частичный.

Чистый лизинг

характерен тем , что все расходы по обслуживанию имущества принимает

Полный лизинг

-лизингодатель принимает на себя все расходы по обслуживанию имущества.

Частичный лизинг

характеризуется тем ,что на лизингодателя возлагаются лишь отдельные функции по

По типу финансирования

Лизинг делится на
Срочный ;
Возобновляемый.

Срочный лизинг

когда имеет место одноразовая аренда имущества.

Возобновляемый лизинг

при котором после истечения первого срока договор лизинга продлевается на

В зависимости от состава участников

различаются виды лизинга :
Двусторонний ;
Финансовый ;
Возвратный ;
Сублизинг.

Двусторонний лизинг, или прямой

-если лизингодатель обеспечивает покупку , как правило ,

Схема двустороннего лизинга

Финансовый лизинг

Предусматривает в сделке трёх участников : поставщика , лизингодателя

Возвратный лизинг , или лизбэк

с двумя участниками с совмещением обязательств в

Схема возвратного лизинга

Сублизинг

предусматривает , что имущество , которое получено в соответствии с договором

Схема сублизинга

По типу имущества

Различают:
Лизинг движимого имущества (автотранспортные средства , станки , линии

По степени окупаемости имущества

Выделяют
Лизинг с полной окупаемостью ;
Лизинг с неполной

Лизинг с полной окупаемостью

когда в течение срока действия лизингового договора происходит

Лизинг с неполной окупаемостью

при котором в течение срока действия одного лизингового

В зависимости от сектора рынка , где проводятся лизинговые операции

Различают формы
Внутренний

Правовое регулирование лизинга в РФ

В конце 1990 –х гг – начале

Финансовая аренда ( лизинг ) в Гражданском кодексе

1) лизинговые правоотношения являются

(продолжение )

4) участникам лизинговых правоотношений предоставляется свобода в определении условий лизингового

Лизинг в Налоговом кодексе

1) В НК была сформирована новая амортизационная политика

(продолжение)

3) Налогоплательщики могут по своему выбору пользоваться двумя способами начисления амортизации

Расчёт лизинговых платежей

Структура лизинговых платежей:
1.Амортизация имущества;
2.Плата за финансовые ресурсы ;
3.Маржа лизингодателя;
4.Рисковая

Амортизация имущества

Может начисляться
а) на основе двух методов – линейного и

Плата за финансовые ресурсы

Стоимость этих ресурсов колеблется в зависимости от положения

Маржа лизингодателя(комиссионное вознаграждение )

включает в себя собственные расходы лизингодателя и получаемую

Рисковая премия

величина которой зависит от уровня различных видов рисков, с которыми

Плата за дополнительные услуги лизингополучателю

- консалтинговые , юридические , технические ,

Страховые платежи

плата за различные формы страхования имущества , переданного в лизинг

Налоги

которые выплачивает лизингодатель за сдаваемое в лизинг имущество , например налог

Расчёт лизинговых платежей в соответствии с Методическими рекомендациями Минэкономики

ЛП=АО+ПК+КВ+ДУ+НДС

Лизинговые платежи

ЛП- общая сумма лизинговых платежей ;
АО- величина амортизационных отчислений ;
ПК-

Формула для расчёта амортизационных платежей

Обозначения в формуле

БС- балансовая стоимость имущества – предмета договора лизинга ;
НА

Плата за кредитные ресурсы

Обозначения в формуле

ПК- плата за используемые кредитные ресурсы ;
КР- кредитные ресурсы

Кредитные ресурсы

Обозначения в формуле

КР- кредитные ресурсы , используемые на приобретение имущества ,

Комиссионное вознаграждение

Обозначения в формуле

Р – ставка комиссионного вознаграждения в процентах годовых от

Комиссионное вознаграждение

Обозначения в формуле

ОСн и ОСк - расчётная остаточная стоимость имущества соответственно

Плата за дополнительные услуги

Обозначения в формуле

ДУ – плата за дополнительные услуги в расчётном году

Налог на добавленную стоимость

Налог на добавленную стоимость

НДС – величина налога , подлежащего уплате в

Лизинговый взнос

ЛВ к = ЛП : Т : 4; где
ЛВк -

Пример. Расчёт лизинговых платежей по договору финансового лизинга с полной амортизацией

Условия

Пример (продолжение )

Дополнительные услуги лизингодателя:
- командировочные расходы 6 млн.руб;
- консалтинговые услуги

Расчёт среднегодовой стоимости имущества

Расчёт общей суммы лизинговых платежей 1-й год

АО = 160,0 х 10:

Лизинговые платежи

Размер лизинговых взносов

683,52 :10 = 68,352млн.руб

График уплаты лизинговых платежей

Расчёт лизинговых платежей с использованием поправочных коэффициентов

Обозначения в формуле

БС – балансовая стоимость объекта (стоимость контракта)
К1,2,л – коэффициенты

Базовый коэффициент , используемый в расчётах

Обозначения ,принятые в формуле

Стф- ставка финансирования (Стк+Сткв)
N- число платежей в год

С учётом остаточной стоимости

Обозначения в формуле

БСо – остаточная стоимость объекта в процентах от первоначальной

При отсрочке внесения первого платежа

Обозначения в формуле

О- срок отсрочки в годах

Наиболее существенные выгоды от использования лизинга

1.Возможность применения механизма ускоренной амортизации
2.Возможность учёта

Наиболее существенные выгоды от использования лизинга

4.Отнесение перечисленных лизинговых платежей на расходы

Наиболее существенные выгоды от использования лизинга

6. Лизингополучатель , пользуясь имуществом ,