Управление собственным капиталом предприятия

Сентябрь 15, 2022

Главная
Алгебра
Управление собственным капиталом предприятия

Содержание

2. 1. Формирование собственного капитала предприятия 2. Дивидендная политика предприятия
3. Собственный капитал предприятия отражает общую стоимость принадлежащих предприятию средств на праве собственности, и свободных для использования
4. СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ УСТАВНЫЙ КАПИТАЛ ДОБАВОЧНЫЙ КАПИТАЛ НЕРАСПРЕДЕЛЕННАЯ ПРИБЫЛЬ ФОНДЫ ЦЕЛЕВОГО НАЗНАЧЕНИЯ РЕЗЕРВНЫЙ КАПИТАЛ БЕЗВОЗМЕЗДНЫЕ ПОСТУПЛЕНИЯ
5. При создании компании (предприятия) основу собственного капитала составляют: акционерный капитал; складочный капитал (паевой); взносы учредителей
6. СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ ИНВЕСТИРОВАННЫЙ КАПИТАЛ средства, вложенные учредителями (собственниками) в предприятие: номинальная стоимость акций, безвозмездно полученные ценности
7. ИСТОЧНИКИ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ВНУТРЕННИЕ: Амортизация, прибыль ВНЕШНИЕ: Дополнительные взносы в УК, дополнительная эмиссия акций
8. Управления собственным капиталом предприятия основывается на финансовой политике, предусматривающей привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников
9. 1) определение целесообразного размера СК; 2) увеличение, если требуется, размера СК за счет нераспределенной прибыли или
10. ЭТАПЫ УПРАВЛЕНИЯ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ 1 ЭТАП: Анализ формирования собственных ФР предприятия в предшествующем периоде 2 ЭТАП:
11. На первом этапе изучаются общий объем собственных финансовых ресурсов, соответствие темпов прироста СК темпам прироста активов
12. На втором этапе рассматриваются источники формирования собственных финансовых ресурсов. Изучается соотношение внешних и внутренних источников формирования
13. На третьем этапе оценивается достаточность собственных ФР, сформированных на предприятии в предплановом периоде.
14. Общая потребность в собственных ФР, сформированных за счет внутренних и внешних источников определяется по формуле :
15. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников СФР основывается на следующих критериях: 1) обеспечение минимальной совокупной стоимости
16. Обеспечение максимального объема привлечения СФР за счет внутренних источников. До того, как обращаться к внешним источникам
17. При изыскании резервов роста СФР за счет внутренних источников следует исходить из максимизации совокупной их суммы,
18. Объем привлечения СФР за счет внешних источников призван обеспечить ту их часть, которую не удалось сформировать
19. Эффективность разработанной политики формирования собственных ФР оценивается с помощью коэффициента самофинансирования. Его уровень должен соответствовать поставленной
20. Коэффициент самофинансирования развития предприятия рассчитывается по формуле: Ксф = СФР / ∆А Ксф – коэффициент самофинансирования
21. Эффективность использования собственного капитала может быть проанализирована на основании показателя рентабельности собственного капитала. Коэффициент рентабельности собственного
22. Успешная реализация разработанной политики формирования СФР связана с решением следующих основных задач: 1) проведением объективной оценки
23. 2. Дивидендная политика предприятия
24. Дивидендная политика составная часть общей финансовой политики предприятия, заключающаяся в оптимизации пропорции между потребляемой и капитализируемой
25. Цель дивидендной политики: максимизация богатства акционеров; обеспечение достаточного финансирования деятельности предприятия.
26. Размер дивидендов влияет на курс акций предприятия, свидетельствует об успешности его деятельности, а следовательно, об инвестиционной
27. Прибыль за вычетом дивидендов - это основной источник развития предприятия, финансирования его активов. А развитие обеспечивает
28. ТЕОРИИ ФОРМИРОВАНИЯ ДИВИДЕНТНОЙ ПОЛИТИКИ Теория независимости стоимости компании от дивидендов Теория существенности дивидендной политики Теория клиентуры:
29. Теория иррелевантности дивидендов (другие названия: независимости дивидендов, начисления дивидендов по остаточному принципу) разработана Ф. Модильяни и
30. В своей статье, опубликованной в 1961 г., они доказывают, что величина дивидендов не влияет на изменение
31. Логика рассуждений Модильяни и Миллера такова. Если компания получила прибыль Р, и имеет возможность ее инвестировать
32. В рамках теории предусматриваются ограничения: отсутствие налогов, равноценность для инвесторов дивидендов и доходов от прироста капитала,
33. В развитие своей теории Модильяни и Миллер предложили начислять дивиденды по остаточному принципу, обосновывая приоритетностью инвестиционной
34. Именно поэтому последовательность действий должна быть такой: 1) составляется оптимальный бюджет капиталовложений и рассчитывается требуемая сумма
35. Если всю прибыль целесообразно использовать для реинвестирования, дивиденды не выплачиваются вовсе; если у компании нет приемлемых
36. Критика теории: Инвестор не может быть безразличным по отношению к тому, в какой форме – дивидендах
37. Теория существенности дивидендной политики (теория «синицы в руках»). Представители - М. Гордон и Дж. Линтнер. Дивидендная
38. Акционеров удовлетворяет меньшая норма прибыли на инвестированный капитал, что приводит к возрастанию рыночной стоимости фирмы.
39. Теория минимизации дивидендов (налоговых предпочтений) Авторы: Литценбергер и Рамасвами основана на предположении, что эффективность ДП определяется
40. Стоимость налоговых выплат в текущем периоде превышает стоимость налоговых выплат в будущем периоде, так как со
41. Для акционеров более важен капитализированный доход, чем уплаченный в виде дивидендов, поскольку дивиденды облагаются налогом по
42. В связи с этим целесообразно сократить сумму дивидендов, чтобы сократить налоговые выплаты на них, и увеличить
43. Сигнальная теория дивидендов Текущая реальная рыночная стоимость акций оценивается и устанавливается на основе размера выплачиваемых по
44. Уровень дивидендных выплат рассматривается как существенный фактор влияния на рыночную стоимость акций, т.к. многие методы определения
45. Выплата солидных дивидендов “подает сигнал” рынку о том, что фирма находится на подъеме. Но данная теория
46. Теория соответствия дивидендной политики составу акционеров (теория эффекта клиентуры) Компания должна осуществлять такую ДП, которая соответствует
47. Акционеры, несогласные с такой практикой, реинвестируют капитал в другие компании и состав акционеров станет однородным.
48. Основные типы дивидендной политики Консервативная: первоочередное удовлетворение инвестиционных потребностей предприятия, а выплата дивидендов осуществляется в минимальном
49. Оптимальная ДП определяется: 1. Инвестиционными возможностями предприятия; 2. Ценой заемного капитала по сравнению с ценой собственного
50. Порядок выплаты дивидендов предусмотрен в законодательстве: ГК РФ, ФЗ об АО По российскому законодательству источниками средств
51. Решение о выплате промежуточных дивидендов, размере дивидендов и решение о годовом дивиденде принимается Советом директоров общества.
52. Общее собрание акционеров вправе принять решение о выплате дивидендов по акциям определенных категорий, а также по
53. Наряду с календарными сроками выплаты дивидендов и ограничениями календарных сроков существуют и общие ограничения на выплату
54. Ограничения, связанные с финансовым состоянием эмитентов. Общество не вправе выплачивать и принимать решение о выплате дивидендов,
55. Ограничения, связанные с группами акций: Общество не вправе принимать решение о выплате дивидендов, если: не принято
56. Основные этапы дивидендной политики Анализ факторов, определяющих предпосылки формирования ДП Выбор типа ДП в соответствии с
57. Дивидендная доходность = ((Общие дивиденды за посл. фин. год) x 100%) / (Текущая рыночная цена акции)
58. Однако, поскольку этим способом можно измерить только то, что уже имело место, и необязательно, что это
59. Например, если компания прогнозирует дивиденды в размере 18 на акцию на текущий финансовый год, перспективная дивидендная
60. Для инвестора еще важнее суметь оценить, насколько прибыльна компания сверх того, что она выплачивает в виде
61. Отношение цены к доходу на акцию. Это отношение характеризуется коэффициентом Р/Е. В техническом анализе (изучение потенциальной
62. Отношение цены к доходу на акцию = (Текущая рыночная цена акции) / (Доход на акцию) Например,
63. КОДЕКСЫ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ: РАЗМЕРА ДИВИДЕНДОВ; ИСТОЧНИКОВ ВЫПЛАТ; ФОРМ ВЫПЛАТ ДИВИДЕНДОВ; УСЛОВИЙ ВЫПЛАТ.
64. Кодекс величин выплат дивидендов в НГК: Дивидендная политика ГАЗПРОМА предусматривает выплату дивидендов, состоящую из двух частей:
65. Характер дивидендной политики можно описать через модель Дж. Уолтера, которая связывает рыночную цену акции с показателями
67. Скачать презентацию

Слайд 2

1. Формирование собственного капитала
предприятия
2. Дивидендная политика предприятия

Слайд 3

Собственный капитал предприятия отражает
общую стоимость принадлежащих предприятию
средств на праве

собственности,
и свободных для использования
в формировании части активов.
Собственная часть общего капитала представляет
чистые активы фирмы или организации.

Слайд 4

СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ
УСТАВНЫЙ КАПИТАЛ
ДОБАВОЧНЫЙ КАПИТАЛ
НЕРАСПРЕДЕЛЕННАЯ ПРИБЫЛЬ
ФОНДЫ ЦЕЛЕВОГО НАЗНАЧЕНИЯ
РЕЗЕРВНЫЙ КАПИТАЛ
БЕЗВОЗМЕЗДНЫЕ ПОСТУПЛЕНИЯ

Слайд 5

При создании компании (предприятия) основу
собственного капитала составляют:
акционерный капитал;
складочный капитал (паевой);
взносы

учредителей

Слайд 6

СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ
ИНВЕСТИРОВАННЫЙ КАПИТАЛ
средства, вложенные учредителями (собственниками)
в предприятие:
номинальная стоимость акций,

безвозмездно полученные ценности

НАКОПЛЕННЫЙ
КАПИТАЛ
средства, созданные сверх первоначально авансированных собственниками:
Нераспределенная прибыль, инвестиционный фонд, резервный капитал.

Слайд 7

ИСТОЧНИКИ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА
ВНУТРЕННИЕ:
Амортизация, прибыль
ВНЕШНИЕ:
Дополнительные взносы в УК, дополнительная эмиссия акций

Слайд 8

Управления собственным капиталом предприятия
основывается на финансовой политике,
предусматривающей привлечение собственных
финансовых

ресурсов из различных источников
в соответствии с потребностями развития
в предстоящем периоде.

Слайд 9

1) определение целесообразного размера СК;
2) увеличение, если требуется, размера СК
за

счет нераспределенной прибыли
или дополнительного выпуска акций;
3) определение рациональной структуры
вновь выпускаемых акций;
4) определение и реализация
дивидендной политики.

Основные задачи управления собственным капиталом:

Слайд 10

ЭТАПЫ УПРАВЛЕНИЯ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ
1 ЭТАП:
Анализ формирования собственных ФР предприятия в предшествующем

периоде

2 ЭТАП:
Определение общей потребности в собственных ФР и оценка стоимости СК из различных источников

3 ЭТАП:
Оценка достаточности собственных ФР, сформированных на предприятии в предплановом периоде.

Слайд 11

На первом этапе изучаются общий объем
собственных финансовых ресурсов,
соответствие темпов

прироста СК темпам прироста
активов и объема реализуемой продукции предприятия,
динамика удельного веса собственных ресурсов
в общем объеме финансовых ресурсов предприятия
в предплановом периоде.

Слайд 12

На втором этапе рассматриваются источники
формирования собственных финансовых ресурсов.
Изучается соотношение

внешних и внутренних источников
формирования собственных ФР, а также стоимость
привлечения СК из различных источников.

Слайд 13

На третьем этапе оценивается достаточность
собственных ФР, сформированных на предприятии
в

предплановом периоде.

Слайд 14

Общая потребность в собственных ФР, сформированных
за счет внутренних и внешних

источников
определяется по формуле :
Псфр = (Пк * Уск) / 100 - СКн + Пр
Псфр - общая потребность в собственных ФР
в планируемом периоде;
Пк - общая потребность в капитале на конец
планового периода;
Уск - планируемый удельный вес СК в общей его сумме;
СКн - сумма СК на начало планируемого периода;
Пр - сумма прибыли направляемой на потребление
в плановом периоде.

Слайд 15

Оптимизация соотношения внутренних и внешних
источников СФР основывается
на следующих критериях:
1)

обеспечение минимальной совокупной стоимости
привлечения собственных ФР.
2) обеспечение сохранения управления предприятием
первоначальными его учредителями.

Слайд 16

Обеспечение максимального объема привлечения СФР
за счет внутренних источников.
До того, как

обращаться к внешним источникам СФР,
должны быть реализованы все возможности их
формирования за счет внутренних источников.
Так как основными планируемыми внутренними
СФР предприятия являются сумма чистой прибыли
и амортизационных отчислений, то в первую очередь
в процессе планирования этих показателей следует
предусмотреть возможности их роста
за счет различных резервов.

Слайд 17

При изыскании резервов роста СФР за счет
внутренних источников следует исходить

из максимизации
совокупной их суммы, т. е. из следующего критерия: СФРмакс = ЧП + АО
СФРмакс – максимальная сумма СФР, формируемых
за счет собственных источников.
ЧП – планируемая сумма чистой прибыли предприятия; АО – планируемая сумма амортизационных отчислений.

Слайд 18

Объем привлечения СФР за счет внешних источников
призван обеспечить ту их

часть, которую не удалось
сформировать за счет внутренних источников
финансирования, и определяется по формуле: СФРвнеш = Псфр – СФРвнут СФРвнеш – потребность в привлечении СФР за счет внешних источников;
Псфр – общая потребность в СФР в планируемом периоде;
СФРвнут – сумма СФР, планируемых к привлечению из внутренних источников.

Слайд 19

Эффективность разработанной политики формирования
собственных ФР оценивается с помощью коэффициента
самофинансирования.
Его

уровень должен соответствовать поставленной цели.
Коэффициент (норма) самофинансирования
рассчитывается как отношение собственных
инвестиционных ресурсов
(нераспределенной прибыли, амортизации и т. д.)
к общим инвестиционным потребностям:

Слайд 20

Коэффициент самофинансирования развития предприятия
рассчитывается по формуле:
Ксф = СФР / ∆А
Ксф

– коэффициент самофинансирования предстоящего
развития предприятия; СФР – планируемый объем формирования СФР; ∆А – планируемый прирост активов предприятия.

Слайд 21

Эффективность использования собственного капитала
может быть проанализирована на основании
показателя рентабельности

собственного капитала.
Коэффициент рентабельности собственного капитала (РСК)
рассчитывается по формуле:
РСК = Чистая прибыль / СК,
СК – собственный капитал.
Коэффициент показывает, какую прибыль приносит каждый рубль
инвестированного СК, поэтому с помощью этого показателя можно
сравнивать альтернативные варианты получения дохода от вложений
в различные инвестиционные проекты.
Если 100% разделить на значение этого показателя, можно определить, за сколько лет окупятся вложения собственников.

Слайд 22

Успешная реализация разработанной политики
формирования СФР связана с решением
следующих

основных задач: 1) проведением объективной оценки стоимости отдельных
элементов собственного капитала;
   2) обеспечением максимизации формирования прибыли
предприятия с учетом допустимого уровня финансового
риска; ·    3) формированием эффективной политики распределения
прибыли (дивидендной политики) предприятия; ·    4) формированием и эффективным осуществлением
политики дополнительной эмиссии акций (эмиссионной
политики) или привлечения дополнительного
паевого капитала.

Слайд 23

2. Дивидендная политика предприятия

Слайд 24

Дивидендная политика
составная часть общей
финансовой политики предприятия,
заключающаяся в оптимизации

пропорции
между потребляемой
и капитализируемой прибылью
с целью максимизации рыночной
стоимости предприятия.

Слайд 25

Цель дивидендной политики:
максимизация богатства акционеров;
обеспечение достаточного финансирования
деятельности предприятия.

Слайд 26

Размер дивидендов влияет на курс акций предприятия,
свидетельствует об успешности его

деятельности,
а следовательно, об инвестиционной привлекательности.

Слайд 27

Прибыль за вычетом дивидендов - это основной источник
развития предприятия, финансирования

его активов.
А развитие обеспечивает будущие дивиденды.
Таким образом, важны оба направления
использования чистой прибыли.

Слайд 28

ТЕОРИИ ФОРМИРОВАНИЯ ДИВИДЕНТНОЙ ПОЛИТИКИ
Теория независимости стоимости компании от дивидендов
Теория существенности дивидендной

политики

Теория клиентуры: соответствия дивидендной политики составу акционеров

Сигнальная теория дивидендов

Теория минимизации дивидендов

Слайд 29

Теория иррелевантности дивидендов (другие названия:
независимости дивидендов, начисления дивидендов
по остаточному

принципу) разработана
Ф. Модильяни и М. Миллером.

Мертон Миллер (1923-2000)

Франко Модильяни (1918-2003)

Слайд 30

В своей статье, опубликованной в 1961 г., они доказывают,
что величина

дивидендов не влияет на изменение
совокупного богатства акционеров, которое определяется
способностью фирмы генерировать прибыль,
и в большей степени зависит от инвестиционной политики,
нежели от того, в какой пропорции прибыль подразделяется
на выплаченную в виде дивидендов и реинвестированную.
Оптимальной дивидендной политики как фактора
повышения стоимости фирмы не существует в принципе.
Иррелевантность – второстепенность, несущественность

Слайд 31

Логика рассуждений Модильяни и Миллера такова.
Если компания получила прибыль Р,

и имеет возможность
ее инвестировать в проект IP, генерирующий такую же
доходность, как и в среднем в компании, то она может:
1) реинвестировать прибыль в полном объеме,
2) выплатить всю прибыль в виде дивидендов;
3) профинансировать проект за счет дополнительной
эмиссии акций или часть прибыли выплатить
в виде дивидендов.
Любой из этих вариантов равно приемлем для инвесторов.

Слайд 32

В рамках теории предусматриваются ограничения:
отсутствие налогов, равноценность для инвесторов
дивидендов и

доходов от прироста капитала,
отсутствие эмиссионных и транзакционных затрат,
равнодоступность информации и др.
Очевидно, что далеко не все ограничения
оправданны и практически реализуемы.

Слайд 33

В развитие своей теории Модильяни и Миллер предложили
начислять дивиденды по

остаточному принципу,
обосновывая приоритетностью инвестиционной политики,
которая определяет достижение основной цели компании.

Слайд 34

Именно поэтому последовательность действий
должна быть такой:
1) составляется оптимальный бюджет

капиталовложений
и рассчитывается требуемая сумма инвестиций;
2) определяется схема финансирования инвестиционного
портфеля при условии максимального финансирования
за счет реинвестирования прибыли и поддержания
целевой структуры источников;
3) дивиденды выплачиваются в том случае, если
не вся прибыль использована в целях инвестирования.

Слайд 35

Если всю прибыль целесообразно использовать
для реинвестирования, дивиденды не выплачиваются вовсе;

если у компании нет приемлемых инвестиционных проектов,
прибыль в полном объеме направляется на выплату
дивидендов, т.е. сумма выплаченных дивидендов
примерно равна расходам, которые необходимо понести
для мобилизации дополнительных источников
финансирования.
В этом проявляется иррелевантность дивидендной
политики по отношению к рыночной стоимости фирмы.

Слайд 36

Критика теории:
Инвестор не может быть безразличным по отношению к тому,
в

какой форме – дивидендах или доходе от прироста
капитала – увеличивается его благосостояние,
поскольку во многих странах дивиденд и доход
от капитализации облагаются налогом по разным ставкам.
Привлечение капитала за счет дополнительного выпуска
ценных бумаг обходится дороже по сравнению
с реинвестированием прибыли ввиду наличия
эмиссионных расходов.
Дивиденд – это реальные деньги, тогда как доход
от капитализации представляет собой условный,
нереализованный доход.

Слайд 37

Теория существенности дивидендной политики
(теория «синицы в руках»).
Представители - М. Гордон

и Дж. Линтнер.
Дивидендная политика существенно влияет на
величину совокупного богатства акционеров.
Исходя из стремления избежать риска, акционеры всегда
предпочтут дивидендные выплаты сегодня
потенциально возможным выплатам в будущем,
в том числе и приросту стоимости капитала,
поскольку размер выплачиваемых дивидендов
свидетельствует о стабильности предприятия и
целесообразности инвестирования в данное предприятие.

Слайд 38

Акционеров удовлетворяет меньшая норма прибыли
на инвестированный капитал, что приводит
к

возрастанию рыночной стоимости фирмы.

Слайд 39

Теория минимизации дивидендов
(налоговых предпочтений)
Авторы: Литценбергер и Рамасвами
основана на предположении,

что эффективность ДП
определяется минимизацией налоговых выплат
на распределяемую (в виде дивидендов среди акционеров)
и капитализируемую часть.

Слайд 40

Стоимость налоговых выплат в текущем периоде
превышает стоимость налоговых выплат
в

будущем периоде, так как со временем деньги
изменяют (уменьшают) свою стоимость.
В ее основу положены разные ставки налогообложения
на дивиденды и на прирост капитала.

Слайд 41

Для акционеров более важен капитализированный доход,
чем уплаченный в виде дивидендов,

поскольку
дивиденды облагаются налогом по большей ставке.
Акционеры, которые получают высокие дивиденды,
должны требовать от компании компенсации
для оплаты высокой ставки налога.

Слайд 42

В связи с этим целесообразно сократить сумму дивидендов,
чтобы сократить налоговые выплаты

на них,
и увеличить сумму капитализируемой части прибыли,
чтобы увеличить будущие налоговые выплаты на них,
стоимость которых со временем снизится.
Таким образом, общие расходы на выплату налогов
значительно уменьшатся.

Слайд 43

Сигнальная теория дивидендов
Текущая реальная рыночная стоимость акций
оценивается и устанавливается на

основе
размера выплачиваемых по ним дивидендов.
Рост уровня дивидендных выплат определяет
автоматическое возрастание рыночной стоимости акций,
что при их реализации приносит акционерам
дополнительный доход.

Слайд 44

Уровень дивидендных выплат рассматривается
как существенный фактор влияния
на рыночную стоимость

акций,
т.к. многие методы определения текущей стоимости
акций используют в качестве составляющей расчетов
именно величину ранее выплаченных дивидендов
и их прогноз на будущий период.

Слайд 45

Выплата солидных дивидендов “подает сигнал”
рынку о том, что фирма находится

на подъеме.
Но данная теория применима в том случае, если рынок
информационно прозрачен и “передает сигналы”
большому количеству участников рынка с минимальными
издержками, что обычно затруднено.

Слайд 46

Теория соответствия дивидендной политики
составу акционеров (теория эффекта клиентуры)
Компания должна осуществлять

такую ДП, которая
соответствует ожиданиям большинства акционеров.
Если основной состав акционеров заинтересован
в получении дивидендов, то именно эту ДП
следует предпочесть предприятию.

Слайд 47

Акционеры, несогласные с такой практикой,
реинвестируют капитал в другие компании
и

состав акционеров станет однородным.

Слайд 48

Основные типы дивидендной политики
Консервативная: первоочередное удовлетворение инвестиционных потребностей предприятия, а выплата

дивидендов осуществляется в минимальном стабильном размере или по остаточному принципу.
Агрессивная: стабильный уровень выплаты дивидендов с “агрессивной” надбавкой в отдельные периоды с целью рыночной фондовой “раскрутки” предприятия. В наименьшей степени увязана с результатами финансовой деятельности предприятия.

Компромиссная (умеренная): стабильный уровень выплаты дивидендов с надбавкой в отдельные периоды. В наибольшей степени увязана с результатами фин. деятельности предприятия и уровнем удовлетворения его инвестиционных потребностей

Слайд 49

Оптимальная ДП определяется:
1. Инвестиционными возможностями предприятия;
2. Ценой заемного капитала по

сравнению с ценой
собственного капитала;
3. Сроками появления инвестиционных возможностей;
4. Ликвидностью и кредитоспособностью предприятия;
5. Инфляцией;
6. Установленными законом ограничениями;
7. Предпочтениями акционеров;
8. Контролем со стороны акционеров.

Слайд 50

Порядок выплаты дивидендов предусмотрен
в законодательстве: ГК РФ, ФЗ об АО
По

российскому законодательству источниками средств
для выплаты дивидендов являются:
1. Прибыль за текущий год по обыкновенным акциям;
2. Прибыль за отчетный год, специально формируемые
фонды и резервы по привилегированным акциям.

Слайд 51

Решение о выплате промежуточных дивидендов,
размере дивидендов и решение о годовом

дивиденде
принимается Советом директоров общества.
Это служит основанием для принятия решения
Общего собрания.
При этом размер годовых дивидендов не может быть
больше рекомендованных Советом директоров
и меньше выплаченных промежуточных дивидендов.

Слайд 52

Общее собрание акционеров вправе принять решение
о выплате дивидендов по акциям

определенных категорий,
а также по привилегированным акциям в неполном размере.
Как правило, дивиденды выплачиваются за вычетом НДФЛ.
Дата выплаты дивидендов определяется Уставом Общества
и решением Общего собрания.
Выплата не может начаться ранее 1 месяца
после принятия решения.
Для каждой выплаты составляется список лиц.

Слайд 53

Наряду с календарными сроками выплаты дивидендов
и ограничениями календарных сроков существуют

и общие ограничения на выплату дивидендов:
1) связанные с финансовым состоянием эмитентов;
2) связанные с группами акций.

Слайд 54

Ограничения, связанные
с финансовым состоянием эмитентов.
Общество не вправе выплачивать и

принимать решение
о выплате дивидендов, если:
1. Не произошла полная оплата всего уставного капитала;
2. До выкупа акций, по которым акционеры имеют право
требовать выплаты;
3. На момент выплаты дивидендов общество отвечает
признакам несостоятельности;
4. Стоимость чистых активов общества меньше
уставного капитала и резервного капитала.

Слайд 55

Ограничения, связанные с группами акций:
Общество не вправе принимать решение о

выплате
дивидендов, если:
не принято решение о выплате в полном размере
дивидендов по привилегированным акциям,
по которым размер дивидендов установлен в Уставе.

Слайд 56

Основные этапы дивидендной политики
Анализ факторов, определяющих предпосылки формирования ДП
Выбор типа ДП

в соответствии с финансовой стратегией акционерного общества

Разработка механизма распределения прибыли в соответствии с выбранным типом ДП

Определения уровня дивидендных выплат на одну акцию

Оценка эффективности ДП

Слайд 57

Дивидендная доходность = ((Общие дивиденды за посл. фин.
год) x 100%)

/ (Текущая рыночная цена акции)
Например, если компания выплатила дивиденды
на акцию в размере 15, а текущая рыночная цена акции 275,
получается дивидендная доходность 5,45%.
Дивидендная доходность = Див. на акцию / Цена акции
Дивидендная доходность = (15 / 275) х 100% = 5,45%

Слайд 58

Однако, поскольку этим способом можно измерить
только то, что уже имело

место, и необязательно,
что это будет показателем будущих дивидендов,
аналитики по инвестициям придают большое значение
предполагаемым или указанным компанией дивидендам
для получения более реалистичного расчета, который
называется "перспективная дивидендная доходность".
Перспективная дивидендная доходность = ((прогнозируемые
(или ожидаемые) дивиденды на акцию) x 100%) / (текущая
рыночная цена акции).

Слайд 59

Например, если компания прогнозирует дивиденды
в размере 18 на акцию на

текущий финансовый год,
перспективная дивидендная доходность
увеличивается до 6,55%.
Дивидендная доходность = (Див. на акцию) / (Цена акции)
DY = (18 / 275) x 100% = 6,55%

Слайд 60

Для инвестора еще важнее суметь оценить, насколько
прибыльна компания сверх того,

что она выплачивает
в виде дивидендов своим акционерам.
Величина нераспределенной прибыли на акцию (EPS).
Например, если прибыль компании
после оплаты налогов (и расходов) составляет 1 000 000 $
и она выпустила 50 000 акций,
EPS составляет 20 $ на акцию.
EPS = (Прибыль после налогообложения) / (Количество акций)
EPS = (1000000 / 50000) = 20

Слайд 61

Отношение цены к доходу на акцию.
Это отношение характеризуется коэффициентом Р/Е.

В техническом анализе (изучение потенциальной стоимости
компании в будущем) это самый важный аналитический
показатель.
Главная его цель - дать возможность для сравнения
стоимости сопоставимых ценных бумаг и установить
ориентиры или рамки для конкретных отраслей.

Слайд 62

Отношение цены к доходу на акцию = (Текущая рыночная
цена акции)

/ (Доход на акцию)
Например, используя цифры из вышеупомянутых примеров,
Р/Е для этой компании равно 13,75.
275/20 = 13,75
Это оценочный расчет, при котором предполагается
постоянный уровень прибыли за время, которое
потребуется компании, чтобы окупить цену своих акций.

Слайд 63

КОДЕКСЫ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ:
РАЗМЕРА ДИВИДЕНДОВ;
ИСТОЧНИКОВ ВЫПЛАТ;
ФОРМ ВЫПЛАТ ДИВИДЕНДОВ;
УСЛОВИЙ ВЫПЛАТ.

Слайд 64

Кодекс величин выплат дивидендов в НГК:
Дивидендная политика ГАЗПРОМА предусматривает
выплату дивидендов,

состоящую из двух частей:
гарантированной и произвольной.
Гарантированная часть составляет не менее
2% капитализации Газпрома, но не более 10%
от чистой прибыли.
Произвольная определяется по остаточному принципу.

Слайд 65

Характер дивидендной политики можно описать через
модель Дж. Уолтера, которая связывает

рыночную цену
акции с показателями деятельности предприятия:
Р – рыночная цена акции, руб./шт.;
Д – дивидендные выплаты на одну акцию руб./шт.;
r – рентабельность инвестиций в долях годовых;
Е – коэффициент дисконтирования, в долях годовых;
Па – прибыль на акцию

Управление собственным капиталом предприятия

Содержание

1. Формирование собственного капитала предприятия2. Дивидендная политика предприятия

Собственный капитал предприятия отражает общую стоимость принадлежащих предприятию средств на праве

СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛУСТАВНЫЙ КАПИТАЛДОБАВОЧНЫЙ КАПИТАЛНЕРАСПРЕДЕЛЕННАЯ ПРИБЫЛЬФОНДЫ ЦЕЛЕВОГО НАЗНАЧЕНИЯРЕЗЕРВНЫЙ КАПИТАЛБЕЗВОЗМЕЗДНЫЕ ПОСТУПЛЕНИЯ

При создании компании (предприятия) основу собственного капитала составляют: акционерный капитал;складочный капитал (паевой);взносы

СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛИНВЕСТИРОВАННЫЙ КАПИТАЛсредства, вложенные учредителями (собственниками) в предприятие:номинальная стоимость акций,

ИСТОЧНИКИ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛАВНУТРЕННИЕ:Амортизация, прибыльВНЕШНИЕ:Дополнительные взносы в УК, дополнительная эмиссия акций

Управления собственным капиталом предприятияосновывается на финансовой политике, предусматривающей привлечение собственных финансовых

1) определение целесообразного размера СК;2) увеличение, если требуется, размера СК за

ЭТАПЫ УПРАВЛЕНИЯ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ1 ЭТАП:Анализ формирования собственных ФР предприятия в предшествующем

На первом этапе изучаются общий объем собственных финансовых ресурсов, соответствие темпов

На втором этапе рассматриваются источники формирования собственных финансовых ресурсов. Изучается соотношение

На третьем этапе оценивается достаточность собственных ФР, сформированных на предприятии в

Общая потребность в собственных ФР, сформированных за счет внутренних и внешних

Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников СФР основывается на следующих критериях:1)

Обеспечение максимального объема привлечения СФР за счет внутренних источников.До того, как

При изыскании резервов роста СФР за счет внутренних источников следует исходить

Объем привлечения СФР за счет внешних источников призван обеспечить ту их

Эффективность разработанной политики формирования собственных ФР оценивается с помощью коэффициента самофинансирования.Его

Коэффициент самофинансирования развития предприятия рассчитывается по формуле: Ксф = СФР / ∆А Ксф

Эффективность использования собственного капитала может быть проанализирована на основании показателя рентабельности

Успешная реализация разработанной политики формирования СФР связана с решением следующих

2. Дивидендная политика предприятия

Дивидендная политика составная часть общей финансовой политики предприятия, заключающаяся в оптимизации

Цель дивидендной политики: максимизация богатства акционеров;обеспечение достаточного финансирования деятельности предприятия.

Размер дивидендов влияет на курс акций предприятия, свидетельствует об успешности его

Прибыль за вычетом дивидендов - это основной источник развития предприятия, финансирования

ТЕОРИИ ФОРМИРОВАНИЯ ДИВИДЕНТНОЙ ПОЛИТИКИТеория независимости стоимости компании от дивидендовТеория существенности дивидендной

Теория иррелевантности дивидендов (другие названия: независимости дивидендов, начисления дивидендов по остаточному

В своей статье, опубликованной в 1961 г., они доказывают, что величина

Логика рассуждений Модильяни и Миллера такова. Если компания получила прибыль Р,

В рамках теории предусматриваются ограничения:отсутствие налогов, равноценность для инвесторов ди­видендов и

В развитие своей теории Модильяни и Миллер предложили начислять диви­денды по

Именно поэтому последовательность дейст­вий должна быть такой: 1) составляется оптимальный бюджет

Если всю прибыль целесообразно использовать для реинвестирования, дивиденды не выпла­чиваются вовсе;

Критика теории:Инвестор не может быть безразличным по отношению к тому, в

Теория существенности дивидендной политики(теория «синицы в руках»). Представители - М. Гордон

Акционеров удовлетворяет меньшая норма прибыли на инвестированный капитал, что приводит к

Теория минимизации дивидендов (налоговых предпочтений) Авторы: Литценбергер и Рамасвамиоснована на предположении,

Стоимость налоговых выплат в текущем периоде превышает стоимость налоговых выплат в

Для акционеров более важен капитализированный доход, чем уплаченный в виде дивидендов,

В связи с этим целесообразно сократить сумму дивидендов,чтобы сократить налоговые выплаты

Сигнальная теория дивидендовТекущая реальная рыночная стоимость акций оценивается и устанавливается на

Уровень дивидендных выплат рассматривается как существенный фактор влияния на рыночную стоимость

Выплата солидных дивидендов “подает сигнал” рынку о том, что фирма находится

Теория соответствия дивидендной политики составу акционеров (теория эффекта клиентуры)Компания должна осуществлять

Акционеры, несогласные с такой практикой, реинвестируют капитал в другие компании и

Основные типы дивидендной политики Консервативная: первоочередное удовлетворение инвестиционных потребностей предприятия, а выплата

Оптимальная ДП определяется:1. Инвестиционными возможностями предприятия; 2. Ценой заемного капитала по

Порядок выплаты дивидендов предусмотрен в законодательстве: ГК РФ, ФЗ об АОПо

Решение о выплате промежуточных дивидендов, размере дивидендов и решение о годовом

Общее собрание акционеров вправе принять решение о выплате дивидендов по акциям

Наряду с календарными сроками выплаты дивидендов и ограничениями календарных сроков существуют

Ограничения, связанные с финансовым состоянием эмитентов. Общество не вправе выплачивать и

Ограничения, связанные с группами акций: Общество не вправе принимать решение о

Основные этапы дивидендной политикиАнализ факторов, определяющих предпосылки формирования ДПВыбор типа ДП

Дивидендная доходность = ((Общие дивиденды за посл. фин. год) x 100%)

Однако, поскольку этим способом можно измерить только то, что уже имело

Например, если компания прогнозирует дивиденды в размере 18 на акцию на

Для инвестора еще важнее суметь оценить, насколько прибыльна компания сверх того,

Отношение цены к доходу на акцию. Это отношение характеризуется коэффициентом Р/Е.

Отношение цены к доходу на акцию = (Текущая рыночная цена акции)

КОДЕКСЫ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ:РАЗМЕРА ДИВИДЕНДОВ;ИСТОЧНИКОВ ВЫПЛАТ;ФОРМ ВЫПЛАТ ДИВИДЕНДОВ;УСЛОВИЙ ВЫПЛАТ.

Кодекс величин выплат дивидендов в НГК:Дивидендная политика ГАЗПРОМА предусматривает выплату дивидендов,

Характер дивидендной политики можно описать через модель Дж. Уолтера, которая связывает

Похожие презентации