ТЕМА 2. РИСК И ДОХОДНОСТЬ

информация

знания

опыт

Инвестор
(Ко)

Оценка
текущего
состояния
Прогнозирование
будущего
Учет вероятных
изменений
Оценка будущего
результата
(Ко±ΔК)

Изменение
внешней
среды

Инвестиро –
вание

Изменение
внутренних
факторов

Результат
(Ко±∆К)

ПРИНЯТИЕ

ri –доходность за i-тый период;
d – дивидендные выплаты в i-том периоде;
Рi

ВИДЫ РИСКА

Выявление риска
Оценка риска
Выбор приемов управления риском
Реализация выбранных

ПОКАЗАТЕЛИ ОЦЕНКИ РИСКА

ОЦЕНКА РИСКА – ЭТО КОЛИЧЕСТВЕННОЕ ИЗМЕРЕНИЕ ВЕЛИЧИНЫ РИСКА

Для оценки

Объективные и субъективные распределения вероятностей
Объективная оценка базируется на фактических данных предыдущего

ПРИМЕР ОПРЕДЕЛЕНИЯ ДИСПЕРСИИ (ВАРИАЦИИ) ДОХОДНОСТИ АКЦИЙ КОМПАНИЙ А и В НА

ОЖИДАЕМЫЕ ЗНАЧЕНИЯ ДОХОДНОСТЕЙ

σ - стандартное отклонение
r - средняя доходность

CVa = 2,45/19 = 0,129

ВОЛАТИЛЬНОСТЬ (ИЗМЕНЧИВОСТЬ) КУРСОВОЙ СТОИМОСТИ АКЦИЙ

Продажа
↓

Продажа
↓

Продажа
↓

↑
Покупка

↑
Покупка

↑
Покупка

Цена

t0

t1

Изменение цены акции «А»

Изменение цены акции

Нормальное распределение доходности акции А

14,1

16,55

19

21,45

23,9

11,65

26,35

Вероятность = 68,3 %

Вероятность = 95,5%

Вероятность =

Реальное распределение доходности акций фондового рынка США при сроке инвестирования 1

Риск и доходность ценных бумаг на американском фондовом рынке за период

Показатели годовой доходности и риски инвестирования в государственные облигации и акции

ЗАВИСИМОСТЬ МЕЖДУ РИСКОМ И ДОХОДНОСТЬЮ

РЭНКИНГ ДОХОДНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ИНСТРУМЕНТОВ, ДОСТУПНЫХ ФИЗИЧЕСКИМ ЛИЦАМ В 2007г.

Справочно: Индекс РТС

УЧЕТ ИНФЛЯЦИИ ПРИ ОПРЕДЕЛЕНИИ ДОХОДНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

Номинальная процентная ставка – это ставка,

УЧЕТ ИНФЛЯЦИИ ПРИ ОПРЕДЕЛЕНИИ ДОХОДНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ (пример)

Исходные данные:
Номинальная доходность по инвестициям

Риск инфляции и доходность «безрисковых» инвестиций

Исходные данные:
Объем инвестирования = 10 млн.

Диапазон годовой доходности в различных временных интервалах (на примере рынка США

Рынок США

ДИАПАЗОН МЕСЯЧНОЙ ДОХОДНОСТИ АКЦИЙ ПО ИНДЕКСУ РТС НА РАЗЛИЧНЫХ ВРЕМЕННЫХ ИНТЕРВАЛАХ

МЕСЯЧНАЯ ДОХОДНОСТЬ АКЦИЙ И ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПЕРИОД с 01.01.2002г. по 01.11.2007г.

ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИРОВАНИЯ
Коэффициент Шарпа = (ri – rf) : δI
ri

Зависимость коэффициента Шарпа от сроков инвестирования на российском рынке (без учета

ИНДЕКС РТС

Зависимость коэффициента Шарпа от сроков инвестирования на российском рынке (с учетом

ЭФФЕКТ ДИВЕРСИФИКАЦИИ

Распределение активов между классами инвестиций

Пусть каждый разделит свои средства на

ДИВЕРСИФИКАЦИЯ ИНВЕСТИЦИЙ В ЗАВИСИМОСТИ ОТ ВОЗРАСТА ИНДИВИДУАЛЬНОГО ИНВЕСТОРА

ДИВЕРСИФИКАЦИЯ ПО МЕТОДУ «СВЕРХУ ВНИЗ»

Распределение активов

СОВОКУПНЫЙ ПОРТФЕЛЬ

Акции

Облигации

Нефтегазовый комплекс

Энергетика

Телекоммуникации

Государственные

Корпоративные

Газпром

ЛУКОЙЛ

Башнефть

Ростелеком

Уралсвязьинформ

ГидроОГК

ТГК-5

ГКО

ОФЗ

ТНК

АЛРОСА

Выбор ценных бумаг

75%

25%

40%

15%

45%

40%

60%

13,5%

11.8%

8,4%

16,5%

13,5%

6,8%

4,5%

7%

3%

7,5%

7,5%

40%

35%

25%

60%

40%

45%

55%

70%

30%

50%

50%

ЭФФЕКТ ДИВЕРСИФИКАЦИИ ПОРТФЕЛЯ ИЗ 20 АКЦИЙ АМЕРИКАНСКИХ КОМПАНИЙ

Мерой систематического риска является коэффициент (бета-фактор), который показывает уровень изменчивости актива

КОЭФФИЦИЕНТЫ БЕТА

КОЭФФИЦИЕНТЫ β ПО РОССИЙСКИМ КОМПАНИЯМ (Лимитовский М.А. Инвестиции на развивающихся рынках,

РИСК ПОРТФЕЛЯ ОПРЕДЕЛЯЕТСЯ средневзвешенным коэффициентом β из индивидуальных β по каждому

Βр = 0,8 × 0,1 + 0,95 × 0,2 + 0,6

ЛИНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ (SML)

ri= rf + βi (rm - rf),

УРОВЕНЬ ТРЕБУЕМОЙ ДОХОДНОСТИ ПО КОНКРЕТНОМУ

РАСЧЕТНЫЕ И ФАКТИЧЕСКИЕ ЗНАЧЕНИЯ ДОХОДНОСТИ ДЛЯ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ (результаты эмпирической проверки

ИЗМЕНЕНИЕ ПОЛОЖЕНИЯ ЛИНИИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В ЗАВИСИМОСТИ ОТ ТЕМПОВ ИНФЛЯЦИИ

Изменение положения линии рынка ценных бумаг при увеличении несклонности инвесторов к

Положение линии рынка ценных бумаг при различных временных горизонтах инвестирования

Риск