Содержание
- 2. Содержание Введение и основные понятия Основные участники ПФ Риски в ПФ Case study: Трансвааль Парк Основные
- 3. Введение и основные понятия
- 4. Определение Проектное финансирование (ПФ, project finance) – особая форма организации финансирования проектов при которой: активы и
- 5. Основные характеристики проектного финансирования Капиталоемкость (capital-intensive) – обычно проектам, где используется ПФ характерна высокая инвестиционная емкость
- 6. Основные характеристики проектного финансирования Высокий уровень финансового рычага (high leverage) – обычно проектам, где используется ПФ
- 7. Основные характеристики проектного финансирования Обособленное юридическое лицо с конечным сроком функционирования (independent entity with a finite
- 8. Основные характеристики проектного финансирования Пример: В проектах типа BOT (Build-Operate-Transfer) – Проектная компания строит объект, затем
- 9. Основные характеристики проектного финансирования Отсутствие или ограниченный регресс по обязательствам (non-recourse / limited recourse): заемщиком является
- 10. Основные характеристики проектного финансирования Для кредиторов при ПФ первостепенное значение приобретают: ТЭО проекта и прогноз величины
- 11. Основные характеристики проектного финансирования Жесткая дивидендная политика (controlled dividend policy): в контрактах жестко прописаны правила и
- 12. Основные характеристики проектного финансирования Большое количество вовлеченных участников – обычно проектам, где используется ПФ, характерно большое
- 13. Основные характеристики проектного финансирования Высокие транзакционные издержки и высокая стоимость капитала: Организация ПФ связана с высокими
- 14. Основные характеристики проектного финансирования Стоимость ПФ обычно выше чем стоимость классического корпоративного финансирования за счет: а)
- 15. Основные характеристики проектного финансирования Используются сложные механизмы распределения рисков (allocated risk): Ввиду сложности проектов и большого
- 16. Основные характеристики проектного финансирования Распределение рисков происходит через контрактные обязательства и финансовые гарантии (подробнее см. ниже);
- 17. Сравнение ПФ и корпоративного финансирования Корпоративное финансирование: Новый проект может быть профинансирован из денежных потоков, генерируемых
- 18. Сравнение ПФ и корпоративного финансирования Проектное финансирование: Денежные потоки и активы проекта обособлены в проектной компании;
- 19. Сравнение ПФ и корпоративного финансирования
- 20. Сравнение ПФ и корпоративного финансирования (продолжение)
- 21. Основные преимущества ПФ Возможность привлечения существенных объемов долгосрочного собственного и заемного капитала. Активы спонсоров / инвесторов,
- 22. Основные преимущества ПФ Структурирование ПФ, жесткие контрактные обязательства, правила управления и принятия инвестиционных решений, механизмы финансовой
- 23. Основные недостатки ПФ Сложность и длительный срок структурирования финансирования. Высоки транзакционные издержки и стоимость капитала. Высокие
- 24. Основные участники ПФ
- 25. “Проектный ангел” (The project angel) типовая структура участников ПФ Схема 1
- 26. “Проектный ангел” (Пример) Спонсоры Электро-станция Поставщики топлива Банки кредиторы Правительство Оператор Ген. подрядчик Потребители электроэнергии Схема
- 27. Поставка электроэнергии (долгосрочные контракты) Доходность и возврат СК Собственный капитал; Владение; Оплата за топливо Поставка топливного
- 28. Основные участники ПФ Правительство обычно выполняет следующие функции: Регулирование и согласовательные процедуры в ходе строительной фазы
- 29. Основные участники ПФ Правительство обычно выполняет следующие функции: Налоговое регулирование и установление особых налоговых режимов и
- 30. Основные участники ПФ Спонсоры и акционеры: обычно выполняет следующие функции: Предоставление собственного капитала и владение акциями/долями
- 31. Основные участники ПФ Спонсоры и акционеры: обычно выполняет следующие функции: В среднем размер участия спонсоров составляет
- 32. Основные участники ПФ Проектная компания (Project Company): обычно выполняет следующие функции: Компания специального назначения, создаваемая специально
- 33. Основные участники ПФ Проектная компания (Project Company): обычно выполняет следующие функции: Проектная компания является финансовым центром
- 34. Схема финансирования покупки земли (бридж кредит) Банк Инвестиционная Компания (аффилирована с Банком) Продавец земли SPV (Проектная
- 35. Комментарии к Схеме 4 Ситуация: Спонсоры (инвесторы ) проекта имеют возможность купить участок в привлекательном месте
- 36. Комментарии к Схеме 4 Проблема: Время на приобретение участка ограничено, так как он находится в привлекательном
- 37. Комментарии к Схеме 4 Решение: Бридж финансирование покупки участка (см. Схема 4); Спонсоры договариваются с банком
- 38. Комментарии к Схеме 4 Решение (продолжение): Финансовая компания покупает участок у продавца земли и: Либо заключает
- 39. Комментарии к Схеме 4 Решение (продолжение): Финансовая компания покупает участок у продавца земли и: Цена договора
- 40. Комментарии к Схеме 4 Решение (продолжение): В конечном итоге Проектная компания выкупает участок у Инвестиционной компании,
- 41. Комментарии к Схеме 4 Решение (продолжение): В конечном итоге Проектная компания выкупает участок у Инвестиционной компании,
- 42. Комментарии к Схеме 4 Решение (продолжение): Бридж при определенных условиях может быть пролонгирован, что ведет к
- 43. Комментарии к Схеме 4 Экономические последствия: Кредитные ресурсы более дорогие (более высокая ставка процента); Возникают дополнительные
- 44. Комментарии к Схеме 4 Экономические последствия: Структурированное финансирование связано со сложным юридическим оформлением и большим наборов
- 45. Основные участники ПФ Генеральный подрядчик (Contractor): Обязан построить объект в соответствии с технической спецификацией и на
- 46. Основные участники ПФ Генеральный подрядчик (Contractor): Ген. подрядчик часто является одним из спонсоров проекта; Основные функции
- 47. Основные участники ПФ Оператор (Operator): Оператор отвечает за эксплуатацию и эффективность использования построенным объектом; Проектная компания
- 48. Основные участники ПФ Оператор (Operator): В зависимости от сложности и специфичности проекта оператором может выступать международная
- 49. Основные участники ПФ Поставщики (Suppliers): Обеспечивают поставки сырья и материалов, необходимых для строительства объекта и его
- 50. Основные участники ПФ Покупатели (Customurs): Покупатели потребляют производимую проектом продукцию (электроэнергия, нефть и т.п.) или услуги
- 51. Основные участники ПФ Покупатели (Customurs): Для структурирования ПФ наиболее привлекательными являются долгосрочные контракты с заранее определенными
- 52. Основные участники ПФ Коммерческие банки (Commercial banks): Коммерческие банки выступают в рамках организации ПФ поставщиками заемного
- 53. Основные участники ПФ Коммерческие банки (Commercial banks): Синдицирование используется в следующих целях: Привлечение больших сумм заемного
- 54. Дополнительные участники ПФ Рынки капитала (Capital markets): Рынки капитала предоставляют широкий инструментарий для ПФ, который включает
- 55. Дополнительные участники ПФ Рынки капитала (Capital markets): Отрицательными сторонами финансирования через рынки капитала является: Более высокие
- 56. Пример использования рынков капитала Холдинговая компания спонсоров Финансовая- Компания (SPV) поручительство Выпуск облигаций (выкуп облигаций) SPV
- 57. Комментарии к Схеме 5 Схема 5 иллюстрирует сочетание инструментов корпоративного и проектного финансирования. Каждый проект финансируется
- 58. Комментарии к Схеме 5 Проектные компании не несут ответственности по обязательствам своего акционера (спонсора). Для привлечения
- 59. Комментарии к Схеме 5 Объем привлекаемого финансирования зависит от текущих и прогнозных фин. показателей инвестиционной компании
- 60. Комментарии к Схеме 5 Выпуск конвертируемых бумаг позволяет привлечь в текущем периоде более дешевый долг (например,
- 61. Комментарии к Схеме 5 Активы проектной компании могут использоваться как дополнительное обеспечение (через пул поручительств третьих
- 62. Дополнительные участники ПФ Фонды прямых инвестиций (direct equity investment funds): Существуют специализированные фонды прямых инвестиций в
- 63. Дополнительные участники ПФ Фонды прямых инвестиций (direct equity investment funds): Управляющая команда фонда анализирует большое количество
- 64. Дополнительные участники ПФ Международные финансовые институты (multilateral agencies): Мировой Банк (World Bank), Международная Финансовая корпорация (IFC),
- 65. Дополнительные участники ПФ Международные финансовые институты (multilateral agencies): Данная категория инвесторов приносит международный опыт организации и
- 66. Дополнительные участники ПФ Экспортно-импортные агентства (export credit agencies): Экспортно-импортные банки (ЭксИм банки) и страховые агентства стимулируют
- 67. Дополнительные участники ПФ Экспортно-импортные агентства (export credit agencies): Обычно крупные проекты, связанные с ПФ, (особенно развивающихся
- 68. Схема внешнеторгового финансирования строительства Суб. – подрядчики Проектная компания - SPV (владелец прав на землю+ девелопмент)
- 69. Комментарии к Схеме 6 Строительство может финансироваться через внешнеторговое финансирование (один из инструментов проектного финансирования). Предметом
- 70. Комментарии к Схеме 6 90-70% объема строительных работ финансируется за счет кредита зарубежного Банка-агента (на Схеме
- 71. Комментарии к Схеме 6 Ген. подрядчик, зарубежный банк агент и ЭксИм банк представляют одну страну (в
- 72. Комментарии к Схеме 6 Ген. подрядчик, зарубежный банк агент и ЭксИм банк представляют одну страну (в
- 73. Комментарии к Схеме 6 Зарубежный банк агент выдает лимит на российский Банк-агент, клиент (Проектная компания) которого
- 74. Комментарии к Схеме 6 Общая стоимость привлекаемого финансирования складывается из базовой процентной ставки (CIP, LIBOR и
- 75. Поставщик (Франция) Поставщик (Польша) Схема внешнеторгового финансирования поставок оборудования Поставщик (Германия) Проектная компания Банк (Россия) Возможно
- 76. Комментарии к Схеме 7 Внешнеторговое финансирование используется также для организации финансирования поставок оборудования, которое может составлять
- 77. Комментарии к Схеме 7 Зарубежный банк-агент оплачивает на сумму контракта напрямую поставщику в объеме кредитного соглашения,
- 78. Комментарии к Схеме 7 Часто, в проектах требуется закупка различного оборудования различных стран производителей, тогда возможны
- 79. Комментарии к Схеме 7 Основными преимуществами внешнеторгового финансирования являются: Долгосрочный источник долгового капитала; При структурировании происходит
- 80. Комментарии к Схеме 7 Основными преимуществами внешнеторгового финансирования являются: Применяются дополнительные механизмы управления и аллокации рисков
- 81. Комментарии к Схеме 7 Основными преимуществами внешнеторгового финансирования являются: Сроки структурирования и привлечения финансирования разумны (около
- 82. Другие участники ПФ Страховые компании и агенства: - страхуют политические, страновые и широки круг проектных рисков.
- 83. Другие участники ПФ Финансовые советники: - обычно коммерческий, инвестиционный банк, или независимая консалтинговая компания – оказывают
- 84. Риски в ПФ
- 85. Риски в ПФ Проекты для финансирования которых используется инструментарий ПФ обычно связаны с большим количеством различных
- 86. Классификация рисков в ПФ (пирамида рисков) (1) Риски внешней среды и экологические (2) Страновые риски (3)
- 87. Основные виды рисков в ПФ Страновые риски (country risk): Риски связанные с существенным изменением макроэкономической и
- 88. Основные виды рисков в ПФ Страновые риски (country risk): Страновые риски оцениваются и прогнозируются с помощью
- 89. Основные виды рисков в ПФ Политические риски (political risk): Риски связанные с существенным изменением политической ситуации
- 90. Основные виды рисков в ПФ Политические риски (political risk): Предельным случаем реализации политических рисков является экспроприация,
- 91. Основные виды рисков в ПФ Отраслевые риск (industry risk): Данная категория рисков связана с существенными событиями
- 92. Основные виды рисков в ПФ Отраслевые риск (industry risk): Например, методика Standard&Poors предполагает для оценки отраслевых
- 93. Основные виды рисков в ПФ Отраслевые риск (industry risk): Конкурирующие энергоносители из других источников / месторождений,
- 94. Основные виды рисков в ПФ Отраслевые риск (industry risk): Инструментами управления и снижения отраслевых рисков являются:
- 95. Основные виды рисков в ПФ Проектные риски (project risk): Данная категория рисков связана с: надежностью и
- 96. Основные виды рисков в ПФ Проектные риски (project risk): Основным механизмом управления данной категории рисков является
- 97. Основные виды рисков в ПФ Проектные риски (project risk): Также для управления данной категорие рисков применяются
- 98. Основные виды рисков в ПФ Риски, связанные с конечными потребителями (customer risk): Данная категория прежде всего
- 99. Основные виды рисков в ПФ Риски, связанные с конечными потребителями (customer risk): Для снижения и управления
- 100. Основные виды рисков в ПФ Риски, связанные с конечными потребителями (customer risk): Для снижения и управления
- 101. Основные виды рисков в ПФ Риск поставщика (supplier risk): Данная категория риска связана со сбоями в
- 102. Основные виды рисков в ПФ Риск поставщика (supplier risk): Таким образом, для поставок с точки зрения
- 103. Основные виды рисков в ПФ Риск поставщика (supplier risk): Основными механизмами управления и снижения данной категории
- 104. Основные виды рисков в ПФ Риск спонсоров и инвесторов (sponsor risk): Данный риск прежде всего связан
- 105. Основные виды рисков в ПФ Риск спонсоров и инвесторов (sponsor risk): Остановка финансирования оказывает существенное воздействие
- 106. Основные виды рисков в ПФ Риск спонсоров и инвесторов (sponsor risk): Также к данной категории рисков
- 107. Основные виды рисков в ПФ Риск спонсоров и инвесторов (sponsor risk): Основными механизмами управления и снижения
- 108. Основные виды рисков в ПФ Риск генерального подрядчика (contractor risk): Ген. подрядчик выполняет в Проекте функцию
- 109. Основные виды рисков в ПФ Риск генерального подрядчика (contractor risk): Часто с Ген. подрядчиком заключается контракт
- 110. Основные виды рисков в ПФ Риск генерального подрядчика (contractor risk): Для выполнения обязательств, Ген. подрядчик вправе
- 111. Основные виды рисков в ПФ Основные механизмы распределения и снижения рисков Ген. подрядчика: Ген. – подрядчик
- 112. Основные виды рисков в ПФ Основные механизмы распределения и снижения рисков Ген. подрядчика: Основными механизмами управления
- 113. Основные виды рисков в ПФ Основные механизмы распределения и снижения рисков Ген. подрядчика: Тендерный отбор, в
- 114. Основные виды рисков в ПФ Основные механизмы распределения и снижения рисков Ген. подрядчика: Важно понимать, что
- 115. Основные виды рисков в ПФ Основные механизмы распределения и снижения рисков Ген. подрядчика: Гарантии связанные с
- 116. Основные виды рисков в ПФ Основные механизмы распределения и снижения рисков Ген. подрядчика: Институциональная структура ПФ
- 117. Основные виды рисков в ПФ Принцип ДТП и регресс: Принцип ДТП (определение ответственности при дорожно-транспортном происшествии)
- 118. Основные виды рисков в ПФ Принцип ДТП и регресс: Регресс позволяет эффективно распределить ответственность и снизить
- 119. Основные виды рисков в ПФ Простой пример регрессов (ДТП): Потерпевший Страховая компания потерпевшего Причинитель ущерба Прямое
- 120. Основные виды рисков в ПФ Примеры регрессов (цепочки регрессов): Ген. подрядчик Проектная компания Банк / страховая
- 121. Основные виды рисков в ПФ Преимущества регресса: Пострадавший получает быструю возможность получить деньги. Транзакционные издержки прямого
- 122. Основные виды рисков в ПФ Преимущества регресса: Регресс способствует благоприятному отбору контрагентов, так как наиболее эффективным
- 123. Основные виды рисков в ПФ Операционный риск (operating risk): Оператор (Operator) в ПФ называется профессиональная управляющая
- 124. Основные виды рисков в ПФ Операционный риск (operating risk): Риски, связанные с неправильной эксплуатацией объекта и
- 125. Основные виды рисков в ПФ Продуктовый риск (product risk): Данный вид риска связан с ответственностью за
- 126. Основные виды рисков в ПФ Риск конкурентного окружения (competitor risk): Данный вид риска относится к категории
- 127. Основные виды рисков в ПФ Риск фондирования (funding risk): Данный вид риска связан невозможностью привлечь необходимое
- 128. Основные виды рисков в ПФ Риск фондирования (funding risk): Основными механизмами управления данным риском являются: Тщательное
- 129. Основные виды рисков в ПФ Валютные риски (currency risk): Данные риски связаны с наличием в Проекте
- 130. Основные виды рисков в ПФ Валютные риски (currency risk): Также риски могут быть связаны с валютным
- 131. Основные виды рисков в ПФ Процентные риски (interest rate risk): Данные риски связаны с изменением процентных
- 132. Резюме: классификация и основные виды механизмов управления рисками в ПФ Финансовые Нефинансовые Ex-ante Ex-post Ex-ante –
- 133. Основные инструменты проектного финансирования
- 134. Структурирование - финансирования и соотношение различных источников Основные особенности: Структурирование - базисное понятие проектного финансирования и
- 135. Понятие структурирования и примеры
- 136. Понятие структурирования и примеры Первое, что нужно сделать— оценить финансовое положение, разработать бизнес-план и «вчерне» структурировать
- 137. Понятие структурирования и примеры Основной долг (Senior Debt) Основные особенности: Банковские кредиты в качестве источника основного
- 138. Понятие структурирования и примеры Основной долг (Senior Debt) Старшинство - касается порядка выплаты долгов: в случае
- 139. Понятие структурирования и примеры Основной долг (Senior Debt) Банкам: придется смирится с длительным льготным периодом до
- 140. Понятие структурирования и примеры Дополнительный долг (Mezzanine) Субординированные займы и квази-акционерный капитал, Долгосрочные облигационные займы с
- 141. Понятие структурирования и примеры Понятие quasi equity - equity со свойствами debt и наоборот. Скандал c
- 142. Понятие структурирования и примеры Акционерный капитал (Equity) Рисковый характер инвестиций в акционерный капитал, компенсируемый высокой доходностью,
- 143. Понятие структурирования и примеры Акционерный капитал (Equity) Debt/equity ratio 85/15. Кредитование не принято начинать, пока не
- 144. Понятие структурирования и примеры Акционерный капитал (Equity) Рисковый характер инвестиций в акционерный капитал, компенсируемый высокой доходностью,
- 145. Case study: Трансвааль Парк
- 146. Основные параметры проекта «Трансвааль Парк» Сектор: индустрия развлечений; Срок строительства: 18-20 мес.; Эксплуатируемая площадь – порядка
- 147. Правительство Москвы Владельцы физ. лица Проектная компания «Трансвааль парк» Поставщик ООО «Технониколь» Клиенты Кредиторы (Сбербанк и
- 148. ООО «Трансвааль Контроллинг» ООО «Трансвааль Вэлнесс» ООО «Трансвааль Пеймент» ООО «Трансвааль Кетеринг» обеспечение питания расчетный центр
- 149. Комментарии к Схеме 11 Ситуация: Спонсорами проекта «Трансвааль парк» являлась группа физических лиц, объем собственного капитала
- 150. Комментарии к Схеме 11 Ситуация: Основными кредиторами проекта выступили «Сбербанк» РФ и ген. подрядчик проекта турецкая
- 151. Схема трансферта контроля над бизнесом «Трансвааль Парк» ООО «Трансвааль Контроллинг» ООО «Трансвааль Вэлнесс» ООО «Трансвааль Пеймент»
- 152. Комментарии к Схеме 12 В связи с тем, что проект не удовлетворял прогнозным финансовым показателям (см.
- 153. Комментарии к Схеме 12 Между акционерами проекта и ЗАО «Терра Ойл» был заключен договор купли-продажи акций
- 154. Основные вопросы по case study Проанализировать соответствие проекта основным характеристикам «проектного финансирования». Какие возможные участники проекта
- 156. Скачать презентацию