Срочный рынок. Сегментация спот рынков

Содержание

Слайд 2

Срочный и спот рынки Торгуемые контракты Определения срочного рынка Расчеты по

Срочный и спот рынки

Торгуемые контракты

Определения срочного рынка

Расчеты по срочным сделкам

Теоретическая цена


контрактов

Стратегии работы

Кто торгует на срочном рынке?

Программы

Содержание курса

Слайд 3

ТОВАРНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ФОНДОВЫЙ СЕГМЕНТАЦИЯ СПОТ РЫНКОВ


ТОВАРНЫЙ

ВАЛЮТНЫЙ

ДЕНЕЖНЫЙ

ФОНДОВЫЙ

СЕГМЕНТАЦИЯ СПОТ РЫНКОВ

Слайд 4

Биржевой Внебиржевой Сделки напрямую между контрагентами Сделки на бирже (обезличены) Контракты

Биржевой

Внебиржевой

Сделки напрямую между
контрагентами

Сделки на бирже
(обезличены)

Контракты
стандартизированы

Условия по
договоренности

Гарант
исполнения

Посредник за
оплату

Биржа

Особенности

рынков
Слайд 5

Слайд 6

Активы срочного рынка.

Активы срочного рынка.

Слайд 7

США AMEX (American Stock Exchange) Boston Options Exchange (BOX) CBOT ,

США
AMEX (American Stock Exchange)
Boston Options Exchange (BOX)
CBOT ,
Chicago

Board Options Exchange (CBOE)
CME,
New York Mercantile Exchange (NYMEX)
Pacific Exchange (PSE)

Биржи
срочных
контрактов

Германия
EUREX (DTB)
Япония
TSE. JPN (Japan
Tokyo Stock Exchange)

Великобритания
LIFFE Options & Futures
IPE (Intercontinental
Exchange)

Россия
РТС FORTS,
Срочная секция ММВБ

Международный срочный рынок

Слайд 8

Спот рынок – рынок активов Срочный рынок – рынок обязательств Покупка

Спот
рынок –
рынок активов

Срочный
рынок –
рынок
обязательств

Покупка и продажа

реальных активов.

Торгуются
обязательства по
сделкам в будущем

Сравнение спот и срочного рынков

Слайд 9

Сегодня цена актива (ОАО «Газпром») 100р. Через месяц цена может вырасти

Сегодня цена актива
(ОАО «Газпром»)
100р.

Через месяц цена
может вырасти до 120р.

Через

месяц цена
может упасть до 80р.

Покупатель

Продавец

Покупатель

Продавец

Акции обыкновенные
ОАО «Газпром»
100 штук
Исполнение 13.03.09г.
Цена 100р.

Сделка по 100р.

Время

Срочная сделка – это спор о будущей цене актива.

Слайд 10

Цена актива 100р. Сегодня Цена актива 120 р. + Месяц Базовый

Цена актива
100р.

Сегодня

Цена актива
120 р.

+ Месяц

Базовый актив

Количество базового актива

Цена исполнения

Договор

Поставка

и Расчеты

Дата исполнения

Время

Покупатель

Продавец

Владелец контракта на покупку

Владелец контракта на продажу

Сделка покупки по 100р.

Сделка продажи по 100р.

(+20р.)

(-20р.)

Форвардный контракт

Слайд 11

Заключение контракта Расчетов нет. Расчеты по контракту Прибыль или убытки. Через

Заключение контракта
Расчетов нет.

Расчеты по контракту
Прибыль или убытки.

Через месяц

Вложения 0р.

Прибыль / Убыток

= 20р.

Доходность =

Прибыль

Вложения

X

Год

Период

X 100%

Прибыль и риски по форвардному контракту.

Слайд 12

Это контракт между двумя участниками сделки на поставку определенного количества товара

Это контракт
между двумя
участниками сделки
на поставку
определенного
количества
товара


заданного качества,
по фиксированной на
определенную дату
в будущем цене.

Это биржевой
стандартизированный
контракт
на поставку
определенного
количества
товара
заданного качества,
по фиксированной на
определенную дату
в будущем цене.

Опционом называется
контракт,
дающий его
покупателю право
совершить сделку
с базовым активом
на определенную
дату в будущем.
Соответственно продавец
опциона обязан
обеспечить покупателю
это право.

Форвард

Фьючерс

Опцион

Контракты, торгуемые на срочном рынке.

Слайд 13

Начисление и списание прибыли/убытка. На дату исполнения Открытие позиции по базовому

Начисление и списание
прибыли/убытка.

На дату
исполнения

Открытие позиции по
базовому активу.

Поставочные

Расчётные

На дату

исполнения

Срочные контракты. Форварды, Фьючерсы, Опционы.

Слайд 14

Спецификации срочных контрактов

Спецификации срочных контрактов

Слайд 15

ВМо = (РЦт – РЦо) * W / R, Правила расчета

ВМо = (РЦт – РЦо) * W / R,

Правила расчета вариационной

маржи по контракту

Контракт является поставочным.

Поставочный или расчетный контракт.

Минимальное изменение цены Контракта в процессе торгов – 1(один) рубль за Лот.

Минимальный шаг цены и его стоимость.

Торговый день, предшествующий пятнадцатому числу месяца исполнения. Например: GZH9 исполняется 13 марта. Эта дата называется Датой Экспирации (Истечения) контракта.

Дата экспирации (истечения) - последняя дата торгов этим контрактом.

Акции обыкновенные ОАО «Газпром»
Количество Акций, являющихся базовым
активом Контракта, составляет 100 (сто) штук.

Наименование и количество базового актива в одном контракте.

В спецификации фьючерсов указываются:

Слайд 16

Спецификация фьючерса на золото

Спецификация фьючерса на золото

Слайд 17

Спот Фьючерс Покупка актива на 100000р. Продажа актива за 110000р. Клиринг

Спот

Фьючерс

Покупка актива
на 100000р.

Продажа актива
за 110000р.

Клиринг

Время

Время

(«перерасчёт обязательства»)

10000

12000

10000

Особенности расчетов на срочном рынке.

Слайд 18

Цена Время Должно быть достаточно для покрытия убытков одной из сторон

Цена

Время

Должно быть достаточно
для покрытия убытков
одной из сторон срочной
сделки

в течение одной
торговой сессии.

1

4

2

5

3

Вариационная маржа –
прибыль или убыток
по фьючерсной позиции.

ГО > ВМ

Гарантийное обеспечение контрактов на РТС FORTS.

Слайд 19

1 2 3 4 5 Цена max Цена min Размер ГО

1

2

3

4

5

Цена max

Цена min

Размер ГО

Размер ГО увеличивается

Планки цены
Фьючерса

Как биржа контролирует риск?

Слайд 20

Покупатель фьючерса Продавец фьючерса Блокируется гарантийное обеспечение на счете продавца Сделка

Покупатель фьючерса

Продавец фьючерса

Блокируется гарантийное
обеспечение на счете
продавца

Сделка

Блокируется гарантийное
обеспечение на счете


покупателя

Заявка на покупку

Заявка на продажу

Списание убытков
со счета продавца

Начисление прибыли
на счет покупателя

Если цена по итогам торгов
сегодня выросла

Комиссия биржи
и брокера

Это % от суммы сделки, достаточный
для дальнейшего обеспечения обязательств

Создание обязательства по фьючерсному контракту.

Слайд 21

Первоначальная сумма денег на счете 25000р. 1600р. Блокирование ГО при открытии

Первоначальная сумма денег на счете 25000р.

1600р.

Блокирование ГО при
открытии 1 фьючерса
на

акции ОАО Газпром

1600р.

Покупка 1 фьючерса
на акции ОАО Газпром

Покупка 2-го фьючерса
на акции ОАО Газпром

Свободные средства
=25000-1600*2=21800р.

Блокирование ГО при
открытии 2-го фьючерса
на акции ОАО Газпром

Продажа 1 фьючерса
на акции ОАО Газпром

Освобождение ГО при
закрытии 1 фьючерса
на акции ОАО Газпром

Свободные средства
=25000-1600*1=23400р.

Гарантийное обеспечение по срочным контрактам

Слайд 22

Плечо на срочном рынке = Актив на 100000р. Обязательство на 100000р.

Плечо на срочном рынке =

Актив на 100000р.

Обязательство на
100000р.

Актив на 110000р.

Вложено


25000р.

Стало
35000р.

Обязательство

Обеспечение

+10%

+40%

Плечо на срочном рынке.

Слайд 23

Актив 1000$ Обязательство на 36500р. +0,55% +0,55% Курс 36,5 36500 36700

Актив 1000$

Обязательство на
36500р.

+0,55%

+0,55%

Курс 36,5

36500

36700

Прибыль
200р.

ГО=1776р.

Прибыль
200р.

Плечо =

36500

1776

________

= 20,55

200

1776

____

= 11,3%

Расчет плеча на примере

фьючерса на доллар США.
Слайд 24

Примеры фьючерсов на РТС FORTS. Гарантийное обеспечение и Плечо.

Примеры фьючерсов на РТС FORTS. Гарантийное обеспечение и Плечо.

Слайд 25

На РТС FORTS торгуются фьючерсы и опционы:

На РТС FORTS торгуются фьючерсы и опционы:

Слайд 26

Кодирование месяца исполнения на РТС FORTS. Пример: GZM8- фьючерсный контракт на

Кодирование месяца исполнения на РТС FORTS.

Пример: GZM8- фьючерсный контракт на обыкновенные

акции
ОАО «Газпром» со сроком исполнения в июне.
GAZR-0908_100908CA35000 – опционный контракт на обыкновенные акции
ОАО «Газпром» с исполнением в сентябре 2008 года по 35000р.
Слайд 27

Путь заявок участников торгов при их обработке на рынке FORTS: Модуль

Путь  заявок участников торгов при их обработке на рынке FORTS:

Модуль

расчета гарантийного обеспечения FORTS

Гарантийная система RTS FORTS

Слайд 28

Вариационная маржа рассчитывается по следующей формуле: ВМ = (РЦт – РЦп)

Вариационная маржа рассчитывается по следующей формуле:
ВМ = (РЦт – РЦп) *

W / R,
ВМ – вариационная маржа по Контракту;
РЦт – текущая (последняя) расчетная цена Контракта;
РЦп – предыдущая расчетная цена Контракта;
W – стоимость минимального шага цены;
R – минимальный шаг цены.

Расчет Вариационной маржи

Слайд 29

Время Цена 11000 р. 10000 р. Сумма на счете 25000р. 1600

Время

Цена

11000 р.

10000 р.

Сумма на счете 25000р.

1600

ВМ = 1000р.

Гарантийное обеспечение

ВМ

Свободные средства
25000-1600+1000=24400р.

ВM

Свободные средства
25000-1600-1000=22400р

Вариационная

маржа
Слайд 30

Июньский Фьючерс на акции ОАО «Газпром» GZM8. 26 мая 2008 года

Июньский Фьючерс на акции ОАО «Газпром» GZM8.
26 мая 2008 года

1 фьючерс продан по цене 36 000р.
Расчетная цена 26 мая по итогам торгов составила 36 078р
ВМ = (РЦт – РЦп ) * W / R
Тогда: ВМ=(36078р. - 36000р.)*1р./1р.=78р.

36078

РЦт

РЦп

W

R

= (

-

)

/

ВM

36000

1

1

= 78

По итогу торговой сессии со счета клиента будет списано 78р.

36078

Слайд 31

Расчеты по фьючерсу на акции ОАО «Газпром» Свободные средства Сумма на

Расчеты по фьючерсу на акции ОАО «Газпром»

Свободные
средства

Сумма на
счете

Гарантийное
обеспечение

=

-

1622

5922

4300

Слайд 32

Сентябрьский Фьючерс на индекс РТС RIZ8. 16 сентября 2008 года 1

Сентябрьский Фьючерс на индекс РТС RIZ8.
16 сентября 2008 года 1 фьючерс

продан по цене 116000.
Куплен по цене 115000 в ту же торговую сессию.
ВМ = (РЦт – РЦп ) * W / R
Тогда: ВМ=(116000 - 115000)*0,1*25,3938/5=507,87р.

116000

РЦт

РЦп

W

R

= (

-

)

/

ВM

115000

0,1*25,3938

5

=507,87р.

По итогу торговой сессии на счет клиента будет зачислено 507,87р.

Пример

Слайд 33

Закрытие позиции Перенос позиции Офсетная сделка Офсетная сделка на Текущем фьючерсе

Закрытие позиции

Перенос позиции

Офсетная сделка

Офсетная сделка на
Текущем фьючерсе

+

Новое открытие позиции
на следующем

фьючерсе

Перед экспирацией

Слайд 34

Спот, акции 1. Ограниченное кол-во акций разрешенных в продажу. 2. Плата

Спот, акции
1. Ограниченное кол-во акций
разрешенных в продажу.
2. Плата за кредитование

акциями
у брокера.
3. Продажа без «плеча».

Обязательства

Реальные активы

Фьючерсы
1.Только существующие на бирже
контракты.
2. Нет кредита - нет оплаты.
3. Продажа с большим «плечом».

Возможность продаж на срочном и спот рынках

Слайд 35

Акции на спот рынке Фьючерс на срочном рынке Цена 100 акций

Акции на спот рынке

Фьючерс на срочном
рынке

Цена 100 акций ОАО «Газпром»
10000р.
Комиссия

биржи: 0,01% =1 р.
Ком. ЗАО «Финам»: 0,03% =3 р.
НДС по ком. ЗАО «Финам»:=0,54 р.
Итого: комиссия 4,54р.

Цена 1 фьючерса на акции
ОАО «Газпром»
10000р.
Комиссия биржи: = 1 р.
Ком. ЗАО «Финам»: 0,45 р.
Итого: комиссия 1,45р.

>

Сравнение уровня комиссий.

Слайд 36

Цены в обменнике Котировки на бирже Цена за 1 $ США

Цены в обменнике

Котировки на бирже

Цена за 1 $ США 31,00/31,40.
За 1000$

= 31400р.
При продаже 31000р.
Спрэд 400р.

1 фьючерс на 1000$.
Цена 1 фьючерса на доллар США
32620/32650
Спрэд 30р.
Комиссия биржи: = 0,5 р.
Комиссия ЗАО «Финам»: =0,45 р.
Итого комиссия: = 0,95р.

>

Спекуляции на курсе доллара.

Слайд 37

Покупка в банке Котировки на бирже Только покупка по котировкам Банка

Покупка в банке

Котировки на бирже

Только покупка по котировкам
Банка со спрэдом

10-15%
При продаже возникает НДС.
Обязательное хранение в сейфе
в банке.

1 фьючерс на 1 троицкую унцию.
Цена 1 фьючерса на золото
820,1 / 820,7 спрэд <1%
Комиссия биржи: = 1 р.
Комиссия ЗАО «Финам»: =0,45 р.
Итого комиссия: = 1,45р.
Возможность продать!
Удобство и быстрота
совершения сделок!

>

Покупка и продажа золота.

Слайд 38

«Покупка цистернами» Котировки на бирже Для физических лиц операции практически невозможны.

«Покупка цистернами»

Котировки на бирже

Для физических лиц операции
практически невозможны.

1 фьючерс на

10 баррелей
сырой нефти марки URALS.
Цена 1 фьючерса:
50,10 / 50,20 спрэд < 0,25%
Комиссия биржи: = 1 р.
Комиссия ЗАО «Финам»: =0,45 р.
Итого комиссия: = 1,45р.
Возможность продать!
Удобство и быстрота
совершения сделок!

Покупка и продажа нефти.

Слайд 39

Срочный рынок Управление рисками Большое Плечо (Прибыль) Низкая комиссия Необходимость закрытия

Срочный
рынок

Управление
рисками

Большое
Плечо
(Прибыль)

Низкая
комиссия

Необходимость
закрытия
позиций

Большой риск
(Убытки)

Ограниченность
во времени

Возможность
продаж

Расходы в
случае


поставки

Положительные стороны

Отрицательные стороны

Слайд 40

Хеджеры Спекулянты Арбитражёры Страховка от риска Максимальное плечо Низкая комиссия Большое

Хеджеры

Спекулянты

Арбитражёры

Страховка от риска

Максимальное плечо
Низкая комиссия

Большое плечо,
Низкая комиссия,
Возможности рынка.

Кто торгует

на срочном рынке?
Слайд 41

Арбитраж – совершение сделок с разными контрактами с целью заработать на

Арбитраж –
совершение
сделок
с разными
контрактами
с целью
заработать на


разнице
между ними

Хедж (страховка) –
занятие позиции
на срочном рынке
с целью
застраховаться
от возможного
не выгодного
движения цены
базового актива
на Спот-рынке.

Спекуляции
(покупка-продажа
большого кол-ва
базового актива
при минимальных
издержках)

Стратегии работы с фьючерсами

Слайд 42

Пример Арбитражной стратегии на фьючерсах. GZZ8 GZH9 17700 16900 16900 –

Пример Арбитражной стратегии на фьючерсах.

GZZ8

GZH9

17700

16900

16900 – 16550 = 350р.

16580 +

350 +150= 17080р.

Прибыль: 150р. Комиссия 4*(1+0,45)=5,8р. ГО=4000р.

Д = (150-5,8)/4000=3,6%

Слайд 43

Цена продажи Цена покупки Цена продажи Цена покупки «Расчетная цена 2»

Цена продажи

Цена покупки

Цена продажи

Цена покупки

«Расчетная цена 2»

Разница цен = Const

«Расчетная цена

1»

1

2

3

4

Работа на разнице спрэдов между котировками
На покупку и продажу на зависимые активы.

Схема Арбитражной стратегии между котировками.

Слайд 44

Длинный хедж Короткий хедж Покупка фьючерса Продажа фьючерса Стратегии хеджирования с помощью фьючерсов

Длинный хедж

Короткий хедж

Покупка фьючерса

Продажа фьючерса

Стратегии хеджирования с помощью фьючерсов

Слайд 45

Договор на поставку товара, номинированного в $ через 4 месяца. Оплата

Договор на поставку
товара, номинированного
в $ через 4 месяца. Оплата сразу.

Продажа товара –
Конвертация

выручки
По рыночному курсу

Валютный риск

Хедж

Срочный рынок

Пример Хеджа с использованием фьючерса на доллар.

Слайд 46

Прибыль по 1 Фьючерсу: SiM8 (24780-23671)= 1109р. Всего: 100*1109р.= 110900р. Фирма

Прибыль по
1 Фьючерсу:
SiM8
(24780-23671)=
1109р.
Всего:
100*1109р.=
110900р.

Фирма вынуждена продавать выручку по текущему курсу

23,671 р.
за доллар США, на момент заключения сделки доллар стоил 24,780 р.
Поэтому фирма продаст полученные за товар 100000$ долларов
на 110900 рублей дешевле.

Х
Е
Д
Ж

Пример хеджа с использованием фьючерсов

Слайд 47

Причины Свободные деньги Выгода от обладания активом Расходы при обладании активом

Причины

Свободные
деньги

Выгода от
обладания
активом

Расходы при
обладании
активом

Теоретическая стоимость фьючерса отличается от

цены базового актива
Слайд 48

Сегодня цена актива (ОАО Газпром) 100р. Условия сделки 100 + 1,5р.

Сегодня цена актива
(ОАО Газпром) 100р.

Условия сделки
100 + 1,5р.

Сделка по 101,5р.

Время

Проценты на

вложенные свободные деньги,
расходы на хранение и прочее.

Соотношение цены актива и фьючерса.

Слайд 49

Fut = Spot⋅exp(RT)−Div⋅exp( R(T−T 0))+Storage⋅exp(RT) R-безрисковая процентная ставка. T-период до экспирации.

Fut = Spot⋅exp(RT)−Div⋅exp( R(T−T 0))+Storage⋅exp(RT)
R-безрисковая процентная ставка.
T-период до экспирации.
Т0-дата начисления дивидендов

по реестру акционеров.

Приведенная
стоимость
цены спот.

Приведенная
стоимость
дивидендов

Приведенная
стоимость
затрат

Формула для расчета цены фьючерса.

Слайд 50

Базис = Фьючерс - Спот >0 Контанго Бэквардейшн Базис.

Базис = Фьючерс - Спот

>0

< 0

Контанго

Бэквардейшн

Базис.

Слайд 51

Контанго: Фьючерс > Спот Бэквардейшн: Фьючерс Ситуация «КОНТАНГО» и «БЭКВАРДЕЙШН» на рынке

Контанго:
Фьючерс > Спот

Бэквардейшн:
Фьючерс < Спот

Ситуация «КОНТАНГО» и «БЭКВАРДЕЙШН» на рынке

Слайд 52

Определим теоретическую стоимость фьючерса на акции ОАО Газпром с исполнением 11

Определим теоретическую стоимость фьючерса на акции
ОАО Газпром с исполнением 11

июня 2008 года на 20 марта 2008 года.
Безрисковая ставка 6% годовых. Цена акции 287,90 р.

Определим срок инвестиции:
T = 11.06-20.03=83дня
Относительный период: 83/365=0,2274

Ставка % в относительном
Выражении: 6/100 = 0,06

28790

Spot

EXP

R

=

*

)

Fut

0.06

=29185 р.

0.2274

(

*

T

Базис

=

Fut

-

28790

29185

Spot

= 395

Пример расчёта цены фьючерса без учета дивидендов

Слайд 53

Б1=F1-S1 Б2=F2-S2 Спот - хеджирование Кросс - хеджирование При Б1=Б2: F2-F1=S2-S1 Базисный риск при хеджировании фьючерсами

Б1=F1-S1

Б2=F2-S2

Спот -
хеджирование

Кросс -
хеджирование

При Б1=Б2:
F2-F1=S2-S1

Базисный риск при хеджировании фьючерсами

Слайд 54

Число фьючерсных контрактов Общее количество базового актива Количество базового актива в

Число фьючерсных контрактов

Общее количество базового актива

Количество базового актива в
одном фьючерсном контракте

=H*

___________

1000

акций ОАО «Газпром»

100 акций ОАО «Газпром»

10

Показывает степень реакции Фьючерсной цены на изменение цены СПОТ

Коэффициент хеджирования (H)

Слайд 55

Fut=Spot*(1+R*T/365), dF=dS *(1+R*T/365), H=dS/dF=1/(1+R*T/365), Где: R-безрисковая процентная ставка; T-период до экспирации.

Fut=Spot*(1+R*T/365),
dF=dS *(1+R*T/365),
H=dS/dF=1/(1+R*T/365),
Где: R-безрисковая процентная ставка;
T-период до экспирации.

Пример:

Имеем на споте 10000 акций

по цене 100р.Фьючерс истекает
через 40 дней и содержит 100 акций. Ставка без риска 8% годовых.

H=1/ (1+0,08*40/365)=0,9913
То есть для полного хеджирования понадобится 10000 акций/100 акций*0,9913 = 99 фьючерсов.

Коэффициент хеджирования (H)

Слайд 56

Покупка по 35000 Продажа по 35000 Графическое представление прибылей и убытков по фьючерсам

Покупка по 35000

Продажа по 35000

Графическое представление прибылей и убытков по фьючерсам

Слайд 57

Профессиональные участники Физические лица Сальдирование прибылей и убытков на Срочном и

Профессиональные
участники

Физические лица

Сальдирование прибылей и убытков
на Срочном и Спот рынках.

По

операциям хеджа между срочным и спот рынком
возможно сальдирование при доказательной базе.

В УФНС

Разрешено

Не разрешено

Налогообложение фьючерсов

Слайд 58

Право покупателя Обязанность продавца Право купить актив Право продать актив Обеспечить

Право покупателя

Обязанность продавца

Право купить актив

Право продать актив

Обеспечить
право
покупателя

Опцион Call

Опцион Put

ОПЦИОН

Слайд 59

Покупатель страховки Продавец страховки Уплата страховой премии продавцу Суть риска- Ремонт

Покупатель
страховки

Продавец
страховки

Уплата страховой премии продавцу

Суть риска-
Ремонт автомобиля

Нужен ремонт

Продавец оплачивает
Стоимость ремонта

Нет

ремонта

Не нужен ремонт

Страхование рисков

Слайд 60

Сделка выгодна покупателю Сделка не выгодна покупателю Покупатель «Держатель» опциона Продавец

Сделка выгодна
покупателю

Сделка не выгодна
покупателю

Покупатель
«Держатель» опциона

Продавец
«Надписатель» опциона

Уплата премии продавцу


Предъявление требований по исполнению сделки

Нет исполнения сделки

На дату
Экспирации

Есть исполнение сделки

Сегодня

Опционы

Слайд 61

Сегодня цена актива (ОАО «Газпром») 100р. Через месяц цена может вырасти

Сегодня цена актива
(ОАО «Газпром»)
100р.

Через месяц цена
может вырасти до 120р.

Через

месяц цена
может упасть до 80р.

Акции обыкновенные
ОАО «Газпром»
100 штук
Исполнение 12.12.08г.
Цена из возможных.
Премия по опциону.

Цены возможных
сделок.

Время

70 р.

120 р.

110 р.

100 р.

90 р.

80 р.

Срочная сделка – это спор о будущей цене актива.

Слайд 62

«A» - покупка опциона Call 32000 (Премия 2000 р.) «Б» -

«A» - покупка
опциона Call 32000
(Премия 2000 р.)

«Б» - опцион
Call

32000
Стоит 35000-32000=
3000р.

«B» - опцион
Call 32000
Стоит 36000-32000=
4000р.

Опцион Call – право на покупку по фиксированной цене.

Слайд 63

Американский (популярнее) Европейский Американский опцион может быть исполнен покупателем в любой

Американский
(популярнее)

Европейский

Американский опцион
может быть исполнен
покупателем в любой момент
до наступления

даты
исполнения опциона.

По европейскому опциону
права могут быть предъявлены
Покупателем Продавцу только
в последний день торговли
т.е. на дату экспирации опциона.

Стили опционов

Слайд 64

CALL Опцион на право «купить». PUT Опцион на право «продать». Право

CALL
Опцион на право
«купить».

PUT
Опцион на право
«продать».

Право купить
Базовый актив
«Длинный CALL»

Обязательство
продать
«Короткий

CALL»

Право продать
Базовый актив
«Длинный PUT»

Обязательство
Купить
«Короткий PUT»

Покупатель

Продавец

Опционы по виду.

Слайд 65

Наличие достаточных денежных средств на счете. 2. Уведомление об исполнении опциона

Наличие достаточных
денежных средств на счете.

2. Уведомление об исполнении
опциона брокеру.

+

Покупатель

Продавец

Опцион

Сall

Опцион Put

Опцион Сall

Опцион Put

Купленный
фьючерс
по цене Страйк

Проданный
фьючерс
по цене Страйк

Проданный
фьючерс
по цене Страйк

Купленный
фьючерс
по цене Страйк

Исполнение Опционов

Слайд 66

Расчеты по сделкам с опционами Списывается со счета покупателя опциона сразу

Расчеты по сделкам с опционами

Списывается со счета
покупателя опциона сразу

Зачисляется на

счет
продавца опциона сразу

Премия по опциону

Деньги уже списаны
со счета.
Гарантийное Обеспечение
не требуется.

Берется Гарантийное
Обеспечение в соответствии
с требованиями биржи.

Слайд 67

Фьючерс Цена будет выше или ниже цены базового актива сейчас? Цена

Фьючерс

Цена будет выше или ниже
цены базового актива
сейчас?

Цена базового актива
будет выше

определенной
цены или ниже на заданную
дату?
И насколько?

Опцион

850

800

900

Прибыль

Цена

Call

Fut

Фьючерс и опцион. Суть спора участников сделки.

Слайд 68

Спецификация Опциона на фьючерс акции ОАО Газпром

Спецификация Опциона на фьючерс акции ОАО Газпром

Слайд 69

_ А месяц и год окончания срока действия Контракта указываются арабскими

<Код Фьючерсного контракта>_<месяц и год окончания срока действия Контракта>
<тип Контракта>А<цена исполнения>
месяц

и год окончания срока действия Контракта указываются
арабскими цифрами в формате ММГГ
(например, 0308 – март 2008 года);
тип Контракта означает Контракт на покупку – «C»
или Контракт на продажу – «P»;
символ «А» означает, что Контракт американский.

Пример: Контракт с кодом «GAZR-9.08_0908СА30000» означает,
что базовым активом данного Контракта является
Фьючерсный контракт с кодом «GAZR-9.08»,
тип Контракта Call – на покупку, Контракт является американским,
цена исполнения равна 30000 рублей,
месяц и год окончания срока действия Контракта – сентябрь 2008 года.

Коды опционов, торгуемых на РТС FORTS.

Слайд 70

Противоположна открытой позиции Покупка Продажа Было: Офсетная сделка Продажа Покупка Результат:

Противоположна открытой позиции

Покупка

Продажа

Было:

Офсетная
сделка

Продажа

Покупка

Результат:

Нет открытых позиций

Нет открытых позиций

Офсетная сделка

Слайд 71

«Держатель» опциона – покупатель. Он имеет длинную позицию по опциону. (Длинный

«Держатель» опциона – покупатель. Он имеет длинную позицию
по опциону. (Длинный

Put- купленный опцион Put.)

«Не прикрытые» опционы- купленные или проданные опционы, не
застрахованные другими контрактами от движения цены базового актива.

По отношению к цене базового актива опцион по данной цене
(исполнения) страйк может быть «в деньгах», «на деньгах», «вне денег».

«Подразумеваемая Волатильность»

«Страйк», Цена страйк.

«Выписать» (надписать) опцион означает продать его.
То есть занять Короткую позицию по опциону. (Короткий Call-проданный)

Сленг (Биржевой жаргон) при использовании опционов

Слайд 72

Опцион CALL Цена на 9.06.08 34000 33000 32000 31000 34000 33000

Опцион CALL

Цена на 9.06.08

34000

33000

32000

31000

34000

33000

32000

31000

Фьючерс на акции
ОАО Газпром

Цена на 9.04.08

31700

33700

Право купить
Фьючерс

GZM8
9 июня 2008 г.
По цене Страйк.
(32000р.)

Опцион
GAZR-6.08_0608СА32000
9 апреля Стоит: 1400р.

Прибыль от покупки
Опциона:
1. 33700-32000=1700р
2. Премия опциона =
1400р.
Итог: 1700-1400=300р.

Пример расчетов.

Слайд 73

Купив опцион Call с ценой исполнения 34000 за 1000р. Держатель опциона

Купив опцион Call
с ценой исполнения 34000
за 1000р.
Держатель опциона
получит прибыль

в случае
роста цены фьючерса
(базового актива) выше
величины 34000+1000
(Премия, уплаченная продавцу
опциона).

Например:
при цене фьючерса 38000р.
Прибыль = 3000р.(4000-1000)
А при 32000р. – Убыток
Составит 1000р.
(Премия, уплаченная
при покупке опциона)

Графики опционов на экспирацию. Покупка опциона CALL.

Слайд 74

Цена на 9.06.08 34000 33000 32000 31000 34000 33000 32000 31000

Цена на 9.06.08

34000

33000

32000

31000

34000

33000

32000

31000

Фьючерс на акции
ОАО Газпром

Цена на 9.04.08

31700

33700

Опцион
GAZR-6.08_0608СА32000
9 апреля Стоит:

1400р.
Call 33000 – 1000 р.
Call 34000 – 700 р.

Прибыль от покупки:
33700-32000=
1700-1400=300
2. 33700-33000=
700-1000=-300
3. 33700-34000=
(-300)0-700=-700
4. 32000-33700+1400=
-1700+1400=-300
5. 33000-33700+1000=
-700+1000=300
6. 34000-33700+700=
(300)0+700=700

1. Купить Call 32000 ?
2. Купить Call 33000 ?
3. Купить Call 34000 ?
4. Продать Call 32000 ?
5. Продать Call 33000 ?
6. Продать Call 34000 ?

Что выгоднее?

Опцион CALL

Слайд 75

Продав опцион Call с ценой исполнения 34000 Продавец опциона сразу получает

Продав опцион Call
с ценой исполнения 34000
Продавец опциона
сразу получает
премию от

покупателя и
надеется, что на момент
экспирации цена фьючерса
будет не выше
34000+1000(премия)=35000р.

Например:
при цене фьючерса 38000р.
Убыток = 3000р.(-4000+1000)
А при 32000р. – Прибыль
Составит 1000р.
(Премия, полученная
при покупке опциона)

Графики опционов на экспирацию. Продажа опциона CALL.

Слайд 76

GZU8 = 26940 GZU8 = 27940 Изменение цены опционов CALL за

GZU8 = 26940

GZU8 = 27940

Изменение цены опционов CALL за один день

28.07.08г. Базовый актив Фьючерс на акции ОАО «Газпром».
Слайд 77

Цена сентябрьского фьючерса GDU8 на 28 июля 2008 года 935$ Цена

Цена сентябрьского фьючерса GDU8 на 28 июля 2008 года 935$

Цена

сентябрьского фьючерса GDU8 на 12 сентября 2008 года 761,3$

Сравнение финансовых инструментов на контрактах по Золоту.

Слайд 78

Цена на 09.06.08 34000 33000 32000 31000 34000 33000 32000 31000

Цена на 09.06.08

34000

33000

32000

31000

34000

33000

32000

31000

Фьючерс на акции
ОАО Газпром

Цена на 09.04.08

31700

33700

Право продать
Фьючерс GZM8

c
исполнением
9 июня 2008 г.
По цене Страйк.

Опцион
GAZR-6.08_0608PА32000
9 апреля Стоит: 1600р.

Прибыль от покупки
Опциона PUT будет,
Если цена фьючерса
Опустится ниже
32000-1600=30400р.

Опцион Put

Слайд 79

Купив опцион Put с ценой исполнения 36000 Держатель опциона получит прибыль

Купив опцион Put
с ценой исполнения 36000
Держатель опциона
получит прибыль
в

случае падения
цены фьючерса
(базового актива) ниже
Величины 36000-Премия,
уплаченная продавцу
опциона.

Например:
при цене фьючерса 33000р.
Прибыль = 2000р.(3000-1000)
А при 38000р. – Убыток
Составит 1000р.
(Премия, уплаченная
при покупке опциона)

Графики опционов на экспирацию. Покупка опциона PUT.

Слайд 80

Продав опцион Put с ценой исполнения 36000 «Надписатель» опциона получает премию

Продав опцион Put
с ценой исполнения 36000
«Надписатель» опциона
получает премию сразу.
И

надеется, что цена
фьючерса на момент
экспирации будет не ниже
36000р. – 1000 (премия)=
35000р.

Например:
при цене фьючерса 33000р.
Убытки = -2000р.(-3000+1000)
А при 38000р. – Прибыль
Составит 1000р.
(Премия, полученная
при покупке опциона)

Графики опционов на экспирацию. Продажа опциона PUT.

Слайд 81

На деньгах At The Money На Деньгах At-The-Money Вне Денег Out-of-the-Money

На деньгах
At The Money

На Деньгах
At-The-Money

Вне Денег
Out-of-the-Money

PUT

CALL

В деньгах
In The Money

В деньгах
In-The-Money

Вне

денег
Out-of-The-Money

Цена базового актива

35000

36000

37000

34000

33000

Цена страйк

Страйк > Fut

Страйк < Fut

Страйк < Fut

Страйк > Fut

Цена актива

Три состояния опциона

Слайд 82

Внутренняя стоимость опциона - это разница между ценой Страйк и ценой

Внутренняя стоимость опциона - это разница между ценой Страйк
и ценой базового

актива.

Временная стоимость опциона = Премия – Внутренняя стоимость.

Опционы в Деньгах

Опционы вне денег

Внутренняя
стоимость

Временная
стоимость

Полностью временная
стоимость.

+

Внутренняя и временная стоимость опционов

Слайд 83

На деньгах On The Money На Деньгах Оn The Money Вне

На деньгах
On The Money

На Деньгах
Оn The Money

Вне Денег
Out of the

Money

PUT

CALL

В деньгах
In The Money

В деньгах
In The Money

Вне денег
Out of The Money

Цена базового актива

35000

36000

37000

34000

33000

Цена страйк

3701=
3000+701

3002=
2000+1002

1853=
0+1853

1381=
0+1381

2376=
1000+1376

1496=
0+1496

2501=
1000+1501

821=
0+821

1122=
0+1122

1853=
0+1853

3002=
2000+1002

2376=
1000+1376

1853=
0+1853

3002=
2000+1002

2376=
1000+1376

1381=
0+1381

1853=
0+1853

3002=
2000+1002

2376=
1000+1376

821=
0+821

1381=
0+1381

1853=
0+1853

3002=
2000+1002

2376=
1000+1376

1122=
0+1122

821=
0+821

1381=
0+1381

1853=
0+1853

3002=
2000+1002

2376=
1000+1376

1496=
0+1496

1122=
0+1122

821=
0+821

1381=
0+1381

1853=
0+1853

3002=
2000+1002

2376=
1000+1376

1853=
0+1853

1496=
0+1496

1122=
0+1122

821=
0+821

1381=
0+1381

1853=
0+1853

3002=
2000+1002

2376=
1000+1376

2501=
1000+1501

1853=
0+1853

1496=
0+1496

1122=
0+1122

821=
0+821

1381=
0+1381

1853=
0+1853

2376=
1000+1376

3701=
3000+701

3002=
2000+1002

2376=
1000+1376

3701=
3000+701

3002=
2000+1002

1853=
0+1853

2376=
1000+1376

3701=
3000+701

3002=
2000+1002

1381=
0+1381

1853=
0+1853

2376=
1000+1376

3701=
3000+701

3002=
2000+1002

2501=
1000+1501

1381=
0+1381

1853=
0+1853

2376=
1000+1376

3701=
3000+701

3002=
2000+1002

1853=
0+1853

2501=
1000+1501

1381=
0+1381

1853=
0+1853

2376=
1000+1376

3701=
3000+701

3002=
2000+1002

1496=
0+1496

1853=
0+1853

2501=
1000+1501

1381=
0+1381

1853=
0+1853

2376=
1000+1376

3701=
3000+701

3002=
2000+1002

1122=
0+1122

1496=
0+1496

1853=
0+1853

2501=
1000+1501

1381=
0+1381

1853=
0+1853

2376=
1000+1376

3701=
3000+701

3002=
2000+1002

821=
0+821

1122=
0+1122

1496=
0+1496

1853=
0+1853

2501=
1000+1501

1381=
0+1381

1853=
0+1853

2376=
1000+1376

3002=
2000+1002

Цена актива

Внутренняя и временная стоимость опционов

Слайд 84

В 1973 году были опубликованы работы Роберта Мертона и Майрона Шоулза

В 1973 году были опубликованы работы Роберта Мертона и Майрона
Шоулза по

экономике, где они описали модель для расчета премии
по опционам различных страйков.
Ранее это сделал Фишер Блэк.

В апреле 1973 г. на Чикагской Бирже Опционов (СВОЕ)
впервые была открыта биржевая торговля опционами.
Введены только Опционы CALL.

С июня 1977 года разрешена торговля опционами Put. До этого
момента инвесторы искусственно формировали их с помощью портфеля,
состоящего из акции и опциона Call.

Теоретическая стоимость опциона. Модель Блэка-Шоулза.

Слайд 85

Согласно Модели Блэка-Шоулза цена опциона заданного страйка зависит от пяти параметров:

Согласно Модели Блэка-Шоулза цена опциона
заданного страйка зависит от пяти параметров:
Их

принято называть греческими буквами (GREEKS) или «Греки».

DELTA - показывает на сколько изменится цена опциона
при изменении цены базового актива на единицу.

2. GAMMA - показывает на сколько изменится DELTA опциона
при изменении цены базового актива на единицу.

3. THETA - показывает на сколько изменится цена опциона при изменении
при изменении периода его жизни на один день.

4. VEGA - показывает на сколько изменится цена опциона при изменении
параметра волатильности на одну единицу.

5. Pho - показывает зависимость от изменения процентных ставок.

ГРЕКИ

Слайд 86

Одновременная покупка и продажа опционов одного вида (Call или Put на

Одновременная покупка и продажа опционов одного вида
(Call или Put на

один и тот же базовый актив)

Вертикальный спрэд - опционы с одной
и той же датой истечения контрактов,
но различными ценами исполнения.

Горизонтальный спрэд - опционы с
одинаковыми ценами исполнения, но
различными датами
истечения контрактов.

Диагональный спрэд - опционы с
различными ценами исполнения и
датами истечения контрактов.

СПРЭД, SPREAD

Слайд 87

Опционы с исполнением 10.07.08 Фьючерс GZU8 = 34570р. Покупка CALL 35000

Опционы с исполнением 10.07.08 Фьючерс GZU8 = 34570р.
Покупка CALL 35000 за

400р. Продажа CALL 36000 за 200р.

Бычий Call спрэд. Bull Call Spread.

Слайд 88

Главное Меню Торговля Опционы Доска опционов Как создать доску опционов в программе QUIK.

Главное Меню

Торговля

Опционы

Доска опционов

Как создать доску опционов в программе QUIK.

- Предыдущая
Правоохранительные органы РФ
Следующая -
Блюда из яиц

Похожие презентации

Финансовые ресурсы СКД
Правовые аспекты взаимоотношений с индустриальными партнерами и инвесторами
Сущность и принципы нормативного метода учета затрат. Варианты организации
Современные способы обеспечения возвратности кредита
Что такое подработка и когда ее применять
Stock Market
Оценка расходов на построение сети
Самые странные налоги, которые пока не ввели в России
Структура ИКЗ
Особенности изменения вида разрешенного использования собственниками земельных участков в городе Москве
ГОС БЮДЖ
Состав и структура отчетности по МСФО
Виды сделок и стратегии на рынке ценных бумаг
Проект ФСС Прямые выплаты на территории Республики Саха
Оценка регулирующего воздействия нормативно-правовых актов на инвестиционную деятельность в регионе. Лекция 5
Понятие заработной платы. Структура заработной платы работника
Параметры окружного бюджета.Закон Ненецкого автономного округа
Оптимізація роботи банківської установи з населенням на прикладі ПАТ Імексбанк
Доступные деньги
Основные принципы кредита
Methodology of accounting
Фундаментальный%20анализ
Контрольно-ревизионная деятельность организации. Лекция 1
Мемлекеттік каржысының ұғымы. Мемлекеттік қаржы құрамы мен құрылымы
Организация размещения сотрудников, работающих вахтовым методом на автономных месторождениях
Финансы в экономике. (Параграф 9)
Финансы таможенных органов
Валютные отношения, участники валютных отношений, объекты валютных отношений
Вы можете прислать нам Вашу презентацию и мы опубликуем ее на сайте.
Обратная связь
Для правообладателей
Email: Нажмите что бы посмотреть