Содержание
- 2. (C) 2008, СБАР Два вопроса: Сколько стоит бизнес? (компания, проект…)? Насколько эффективны предполагаемые инвестиции? Какой проект
- 3. 1. Оценка стоимости бизнеса = (Инвестиционная оценка) Для целей бизнес-ангельского инвестирования достаточна КАЧЕСТВЕННАЯ ОЦЕНКА! (Получается ли
- 4. Оценка проекта/компании Два термина - синонима: Valuation – концентрация на процессе, Appraising – концентрация на результате
- 5. Сколько стоит разработать инновационное лекарство в мировой практике? Биология Подтвержден. Определение Химия Поиск Оптимизация Тестирование Предклиника
- 6. Рост капитализации проекта в области фармокологии по данным ЦВТ Химрар http://www.chemrar.ru
- 7. Зачем? Необходимость в оценке: Соотнесение между собой вклада инвестора и предпринимателя, определение долей сторон в проекте
- 8. Переговорный метод Какие АРГУМЕНТЫ привести? – остальные методы… Основа: существующие задел и активы компании.
- 9. Инвестиционная оценка
- 10. (C) 2008, СБАР
- 11. 1.1. Затратный подход Оценивается каждый актив компании. За основу берется бухгалтерский баланс; балансовая стоимость корректируется в
- 12. 1.2. Сравнительный подход Для компаний ранних стадий сложно найти аналоги. Изящное решение: поиск информации на сайтах
- 13. 1.2. Сравнительный метод (comparables, COMPS) Цель: оценка будущей стоимости компании через несколько лет (например, в год
- 14. EV Enterprise Value – Рыночная стоимость компании Стоимость предприятия = Стоимость всех обыкновенных акций предприятия (рассчитанная
- 15. EBITDA Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization (Доходы-Расходы) Выручка (стр. 10 Ф.№2) - Себестоимость проданных
- 16. Применяемые коэффициенты EV/Sales EV/EBITDA EV/Net Income EV – Enterprise Value – стоимость компании с учётом всех
- 17. (C) 2008, СБАР
- 18. Где взять данные? http://www.google.com/finance/stockscreener http://finance.yahoo.com/ http://rating.rbc.ru/ (C) 2008, СБАР
- 19. 1.3. Доходный подход Основывается на оценке денежных потоков = CF … сначала – введём основные понятия…
- 20. Свободный денежный поток проекта - FCF Под будущими денежными потоками по проекту понимается реальное значение денежных
- 21. Денежные потоки Притоки Оттоки Чистые потоки
- 22. Отчет о прибылях и убытках
- 23. Операционный контур
- 24. Денежный поток инвестиционного проекта (Cash-flow) - это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации
- 25. Два контура денежного оборота в компании (C) 2008, СБАР Товар Инвестиции DCF... NPV ... Оборот (выручка),
- 26. Структура денежного потока Денежный поток = Денежный поток от основной деятельности - Денежный поток от инвестиционной
- 27. Структура денежного потока Денежный поток от основной деятельности = Чистая прибыль после уплаты налогов + Амортизация
- 28. Структура денежного потока Денежный поток от инвестиционной деятельности = Изменение стоимости нематериальных активов + Изменение стоимости
- 29. Структура денежного потока Для прогноза ряда параметров: амортизации, запасов, дебиторской и кредиторской задолженности и др. часто
- 30. (C) 2008, СБАР
- 32. Жизненные циклы продукта и проекта Инвестиционный период Фаза эксплуатации Стабилизация Вывод на рынок Рост Сокращение сбыта
- 33. Классификация расходов Расходы делятся на: CAPEX’ы (Capital Expenditures) – капитальные затраты, изменяющие стоимость внеоборотных активов, не
- 34. Временная стоимость денег Учет временной стоимости денег связан с распределением денежного потока во времени. Принцип временной
- 35. Метод дисконтированного денежного потока (Cash Flow) Будущие чистые денежные потоки за прогнозный период (5-10 лет) дисконтируются
- 36. Общая формула метода Обеспечивается учёт неравномерности стоимости денег во времени DCF – Дисконтированный денежный поток, СFi
- 37. Как определить: r – ставка дисконтирования, пожелания инвестора = (стоимость денег + премия за риска +
- 38. Выбор ставки дисконтирования: метод кумулятивного построения: безрисковая ставка + различные рисковые премии, рыночная стоимость капитала (эмпирика,
- 39. Требуемая норма доходности Требуемая норма доходности (Required Rate of Return, RRR) – сложная процентная ставка (в
- 40. Три подхода к оценке RRR Прибыльность Окупаемость Альтернативность Соображениями прибыльности или альтернативности пользуется, как правило, внутренний
- 41. Выбор требуемой ставки доходности Соображения доходности Безрисковая ставка + Поправка на инфляцию + Поправка на риск
- 42. Основное допущение Во всех методах, использующих дисконтированные денежные потоки, неявно предполагается, что все нетто-поступления по проекту
- 43. Модель оценки капитальных активов (CAPM) re = rf + β ( rm- rf ) где: re
- 44. Пример (Данные от 12 марта 2010 года) (C) 2008, СБАР
- 45. Инвестиционная оценка Высокая степень свободы в выборе методики. Нет жестких требований. Могут использоваться сложные методы учитывающие:
- 46. Терминальная стоимость Два метода определения терминальной стоимости: сomparables, формула Гордона (предположение о постоянном росте). Не применяется!!
- 47. 1.4. «Венчурный» метод Экспресс-версия метода DCF. Прогнозируется «конечная» (целевая) продажная стоимость компании в будущем (чаще используется
- 48. Денежные потоки Точка операционной безубыточности Возврат инвестиций
- 49. Привлечение оценщика Стандартный документ – оценочный отчет. Время проведения оценки – 1-2 недели. Стоимость – свыше
- 50. Согласование результатов В зависимости от степени достоверности различных подходов их результатам могут придаваться различные весовые коэффициенты,
- 51. Стандартизованные подходы НА ОСНОВЕ АКТИВОВ (asset based approach), ЗАТРАТНЫЙ: оценка всех имеющихся активов, в случае венчурных
- 52. Структура отчета об оценке Информация об оценщике и объекте оценки. Информация об оцениваемом бизнесе. Макроэкономическая ситуация.
- 55. 2. Оценка эффективности возможных инвестиций Используются: - NPV – в руб. ($, …) - и IRR
- 56. Эффективность инвестиций Цель: принятие решение об инвестиции/отказе от инвестиции. Оценивается не стоимость бизнеса, а количественные параметры
- 57. NPV Net Present Value IRR Internal Rate of Return (C) 2008, СБАР Чистый приведенный доход NPV
- 58. Метод NPV NPV – это дисконтированный чистый доход и представляет разность между дисконтированными величинами поступлений (PV)
- 59. Пример расчета NPV Денежный поток по проекту характеризуется следующими данными: ( r=20% ) ∑ PV =
- 60. Сравните проекты
- 61. Требуемые показатели Количественные показатели:
- 62. Рост капитализации компании (C) 2008, СБАР
- 63. Что такое NPV и что такое DCF... (суммарный поток за все периоды с учётом дисконтирования) (C)
- 64. (C) 2008, СБАР Как считать NPV с помощью MS Excel (Если инвестиция планируется за год до
- 65. (C) 2008, СБАР Как считать NPV с помощью MS Excel (Если первый доход приходится в тот
- 66. (C) 2008, СБАР Как считать IRR с помощью MS Excel
- 67. (C) 2008, СБАР DCF можно рассчитать аналогично… (важно ЧТО подставить в качестве аргументов!)
- 68. (C) 2008, СБАР Почему важен объем рынка инновационного продукта
- 69. Критерии предварительного отбора на стадии Deal Flow Командой проекта определён Продукт (Товар или Услуга), выводящийся на
- 70. (C) 2008, СБАР
- 71. Контактная информация Тел./Факс: (499) 749-6408 E-mail: Info@E-mail: Info@russbaE-mail: Info@russba.E-mail: Info@russba.ru www.russba.ru (C) 2008, СБАР
- 72. Приложения СЧА метод кумулятивного построения для определения ставки дисконтирования Примеры (C) 2008, СБАР
- 73. Схема аналитического баланса АКТИВЫ Текущие активы ( Оборотный капитал) Основные активы ( основной капитал ) ПАССИВЫ
- 74. СчА ≈ Собственный капитал (разд. III)
- 75. Ставку дисконтирования считаем методом кумулятивного построения: В качестве бизрисковой ставки берем доходность по среднесрочным облигациям федерального
- 76. 5. Качество управления: - изобретатель - 5% - изобретатель и менеджер - 3% - команда сбалансированная
- 77. (C) 2008, СБАР
- 78. Пример Допустим Инвестор платит 10 млн. руб. за 20% компании, значит 100% компании = 10/0.2 =
- 79. Оценка проекта/компании Следует четко различать: оценку стоимости компании как объекта инвестиций (инвестиционная оценка), оценку стоимость компании
- 80. Оценка стоимости компании Пример №1 (C) 2008, СБАР
- 81. Оценка эффективности инвестиций Пример №2 (C) 2008, СБАР
- 83. Скачать презентацию